欧洲降息或引发全球宽松 QDII投资短期不乐观

　　本报记者 路晓丹 上海报道

　　11月3日，继巴西、澳大利亚之后，欧洲央行意外宣布降息，至此，全球性货币政策走向宽松似乎已成定局。受此利好影响，11月3日-9日，Wind数据统计的55个全球指数中，仅9个下跌，市场普遍收红。

　　三季度以来，QDII也开始上演反弹战役。虽然截至11月9日，今年之前成立的QDII基金中依然只有国泰纳斯达克(微博)100收益为正，但是10月之后，QDII基金的平均涨幅已经高达8.5%。

　　那么，海外市场资金面的改善能否为后市的持续上涨带来支撑？前三季度惨淡经营的QDII是否有望在下一阶段重演战胜A股佳话？本期，我们邀请了四位QDII基金经理共话欧洲降息后的QDII投资。受邀嘉宾分别是：国泰纳斯达克100基金经理崔涛，鹏华环球发现基金经理裘韬(微博)、信诚全球商品主题拟任基金经理李舒禾以及泰达宏利全球新格局基金经理王咏辉。

　　欧债危机演变主导市场走势

　　《华夏理财》：近期，欧洲央行意外降息，市场流动性开始好转。您如何看待此次欧洲降息之举，全球市场是否有望持续上涨？

　　崔涛：我们认为下一阶段的国际股市走势，尤其是欧美股市仍将由欧债危机的演变所主导，宏观层面的影响要远大于公司基本面的影响，欧洲的任何一条消息都可能导致市场的大涨大跌。在我看来，欧债危机的解决将是一个漫长的过程，不可能一蹴而就。在这样的环境下，市场仍将和过去半年一样维持震荡的格局，小的阶段性反弹会存在。

　　裘韬：任何轻率的货币政策松动都可能引发新一轮资产泡沫和难以压制的通胀预期。因此，未来一段时间的海外市场仍将被时好时坏的宏观数据左右，而欧洲问题的反复也将间歇性地造成市场波动。

　　王咏辉：我们认为全球性降息确实可期，主要新兴市场有望进入货币放松区间，发达国家将继续其金融危机以来的量化宽松货币政策。因此，我们判断全球市场很可能出现结构性反弹。在投资中，我们更看好以美国为首的发达国家出口复兴型市场和以中国为首的新兴国家内需增长型市场。

　　看好美国适时调整投资

　　《华夏理财》：欧洲降息后，对QDII投资主要产生哪些影响，您的操作策略是怎样的？

　　崔涛：我们认为未来数年内，欧洲的经济下滑将不可避免，而美国离第三轮量化宽松(QE3)的距离将取决于美国经济恶化的程度。国泰纳指100作为指数基金，并不会进行频繁的加减仓操作。就我个人而言，在目前欧债形势仍有较大不确定性的情况下，仓位调整将更加谨慎。但是就美股而言，我感觉美国企业的盈利跟美国经济之间的相关性越来越低了，如苹果这样的企业，产品需求已经主要来自于新兴市场。因此，即使在美国经济没有全面复苏的情况下，股市表现也不是特别差。

　　裘韬：我们判断近期国际市场出现大行情的概率不高，短期市场依然会延续震荡行情，投资者期望值也应当有所调整。当市场情绪稳定后，有可能会出现阶段性趋势行情。对投资而言，一方面要关注价格较低但有长期成长潜力的行业和个股，另一方面要考虑适当地增加现金收益的产品，如高息股票的配置。通常高息股票多处于相对防御性较好的行业板块，比较契合当前的投资环境。我们之所以在这个时点关注美国REITS(房地产信托凭证)的机会也是基于这个逻辑。

　　李舒禾：降息更加说明了全球经济进入了一个衰退期。因此，前期我们会主要考虑一些和经济衰退相关性较低的领域，如农产品。但长期来看，黄金、油气由于新增产量趋减，而需求在不断递增，为价格长期上涨带来支撑。如果欧债危机进一步加深，则黄金的上涨预期会更加强烈，而非黄金类商品则可能受到较大负面影响。我们会着重于基本面研究，适时调整投资主题。

　　投资QDII仍要做足功课

　　《华夏理财》：去年，QDII全面跑赢A股基金，而今年前三季度，QDII的大幅下跌令人生畏。在您看来，国内投资者怎样才能通过投资QDII取得较好的回报？

　　崔涛：在目前充满不确定性的市场环境下，我们建议投资者一定要做好资产配置，以充分分散风险。我认为对投资QDII而言，要么坚持一个长期主题，持续三年五年，要么考虑选择专业的机构进行配置。下一阶段，在各个市场的配置上，我们依然最看好美股，因为美国还有QE3的牌可打，市场存在一定上行空间，而下行风险相对有限。在资产类别的配置上，我们比较看好大宗商品。对于想要配置国泰纳指100的投资者，如果你要求在未来三个月到半年必须挣钱，我不一定会建议你现在买，但是如果有一个长线投资理念，如一到两年的投资计划，我觉得现在是一个比较好的时机。

　　李舒禾：我们认为对国内投资人来讲，有QDII总比没有QDII好，A股受政策和流动性影响较大，海外市场至少能提供更多的投资工具来为投资者创造收益。但是对投资者而言，不管做A股还是做QDII，都应该做些功课，对基本面有一个判断再进行投资。

　　王咏辉：大类资产配置收益外，人民币汇率愈加市场化意味着国内投资者在QDII基金的帮助下，可以获得良好的汇率收益。