欧债积弱难返 基金经理转投美国及新兴市场

　　来自美国银行美林的最新月度全球基金经理调查显示，随着欧洲主权债务危机持续发酵，一些最专业的机构投资人并未完全绝望，而是开始把目光转向了美国和新兴市场股票。中国经济在不利国际环境下的稳健表现，令投资人对于中国经济软着陆的信心陡增。尽管对于欧洲经济可能陷入衰退的疑虑加重，但有迹象表明，对于欧洲的悲观情绪似乎即将“见顶”。

　　⊙本报记者 朱周良

　　机构小幅增加股票仓位

　　本次调查发生在11月4日至10日期间，共有总计258位基金经理参与了此次调查，管理的总资产为6650亿美元。

　　从全球的情况看，自10月份的调查迄今，基金经理们小幅增加了对于股票资产的风险头寸。在最新的11月份调查中，有净占比5%的受访者称，目前低配股票资产，而一个月前这一比例为7%。

　　新兴股票市场和美国股市是投资人最看好的市场。净占比28%的受访者称，相比其他任何市场，他们当前最愿意超配新兴股票市场；另外，净占比18%的受访者愿意超配美国股市。相反，有净占比29%的受访者最想低配欧元区股市。

　　具体到各个市场，选择超配美国股市的投资人净占比升至20%，一个月前仅为6%。在经历了一个疲软的10月份之后，新兴市场本月以来也表现抢眼，这也使得基金经理们对这一市场重新审视。11月份的调查中，有净占比27%的受访基金经理称，超配了新兴市场股票，远远高于一个月前的9%。

　　“投资人对于新兴市场的增长仍充满信心，并对美国经济所展现出的韧性感到欣慰，这对于维持大家对全球经济的正面预期至关重要。”美银美林全球首席股票策略师哈特尼特说。

　　对于新兴市场的乐观，还直接反映到对于大宗商品及相关股票的投资回暖上，这类资产通常都被认为与新兴市场的经济活力密切关联。11月份的调查发现，全球的基金经理们开始将对大宗商品的投资策略从10月份的“低配”转为“中性”。而在股票市场，能源和原材料股是本月人气改善最明显的板块。11月份仅有净占比1%的受访者低配原材料类股，10月份这一比例达到9%。本月超配能源股的基金经理占比达到20%，一个月前仅为11%。

　　相比之下，欧元区仍是最不受欢迎的地区。11月份宣布低配欧元区股票资产的受访基金经理净占比达到30%，但值得注意的是，这与前一个月相比反而小幅下降了1个百分点，表明投资人的悲观情绪似乎并未明显加重。

　　近八成基金相信中国“软着陆”

　　尽管从市场角度来看，专业投资人依然相对乐观。但从经济层面看，基金经理们对于前景特别是欧元区的状况担忧显著增强。认为欧元区可能出现衰退的受访者占比几近翻番。净占比72%的欧洲受访基金经理认为，未来12个月中，欧洲将出现经济衰退，10月份这一比例仅为37%。

　　不过，认为全球经济可能出现衰退的预期反倒是有所减弱。净占比31%的受访者认为，世界经济有望避免陷入再一次的衰退，高于一个月前的25%。

　　美银美林欧洲股票策略主管贝克尔则认为，对欧洲经济增长的担忧有所增强，但悲观的情绪似乎接近见顶，除非欧洲的问题进一步蔓延至世界其他地区。

　　有迹象表明，随着经济整体出现走软迹象，之前困扰新兴市场的通货膨胀问题也有所淡化，这一趋势从9月份以来表现得尤为明显。在最新的11月份调查中，净占比59%的亚太地区受访者认为，未来一年中通货膨胀率将下降，而在9月份时，这一比例仅为14%。

　　对于新兴市场的更强信心，很大程度上来自于中国经济的稳健表现。在11月份的调查中，大多数基金经理都表现出了对于中国经济更为乐观的看法。

　　在11月份的调查中，主办方特意加入了一个有关“中国经济明年会硬着陆还是软着陆”的问题。结果，超过四分之三的受访者、占比78%的受访基金经理认为，中国经济将成功实现“软着陆”，明年的增速肯定会高于7%。在地区投资人中，认为中国经济未来一年将走弱的受访者占比也大幅下降，从10月份的47%骤降至本月的25%。

　　美国智库世界大企业联合会最新发布的一项中国先行经济指标出现上升，表明中国正在安然度过出口增长放缓及政府平抑物价及地产价格的时期。该机构在其网站上公布，中国9月份先行经济指数初步数据为160.2，环比增长0.4%。该指数用于预测中国未来6个月的经济前景。8月份的指数从增长0.5%修正为增长0.6%。

　　世界大企业联合会的中国先行经济指数包括6个指标：金融机构贷款、原材料供应情况、制造业采购经理指数中的供应商配送时间和新出口订单、消费者预期以及房屋建筑新开工面积。头两项指标由中国央行发布，后面四项由国家统计局发布。

　　世界大企业联合会表示，中国先行经济指数于2010年5月开始正式对外发布，从1986年开始收集的数据表明，中国先行指数准确地预测了中国经济周期的转折点。

　　美国经济坚韧但债务前景堪忧

　　在美国，上周公布的多项重要数据都显示，第四季度开局，美国经济表现超出了很多人的预期，这使得外界对于美国经济二次探底的疑虑大大减弱。

　　美国商务部15日公布，10月份，美国零售销售增长0.5%，超过市场预期的0.3%。这也是美国的零售销售连续第五个月实现月度增长。消费开支占美国经济近七成，而零售销售又是反映消费的主要指标之一。

　　同样在上周发布的数据显示，11月份的纽约联储制造业活动指数升至0.6%，为5月份以来首次“转正”。10月份这一数据为负8.5%。高于零意味着该地区制造业扩张。瑞银证券的经济学家考芬表示，美国经济不太可能会再次陷入衰退。尽管房地产、就业等关键领域仍未见明显改善，但外界对于美国有望避开二次探底的信心日益增强。

　　在经过去年的较快增长后，今年上半年，受欧债危机及美国自身的债务僵局等因素拖累，美国经济重陷低迷。第一和第二季度增速分别仅为0.4%和1.3%。但在第三季度则提速为2.5%。摩根大通等机构预计，第四季度美国经济增速有望接近3%。

　　值得注意的是，就在欧债危机夺去大多数人眼球的同时，基金经理们对于另一个潜在的债务问题国家——美国也有所警觉。目前，美国两党所组成的超级委员会仍在紧张地就下一轮的削减赤字目标进行讨价还价，两党间的分歧依然较大。

　　在11月份的基金经理调查中，有相当一部分占比的投资人预计，美国可能会遭受进一步的评级下调。占比53%的受访者认为，美国在2013年年底之前可能再次遭受信用评级下调的厄运，更有超过三分之一、约36%的受访者认为，第二次评级下调可能发生在明年。

　　今年8月份，评级机构标准普尔有史以来第一回剥脱了美国的AAA最高信用评级，并一度引发全球市场动荡。