关注主动型分级基金高风险份额

　　上周上综合指数大跌了2.60%，不过股票进取份额的净值除了少数几只外，并没有出现很大幅度的下跌。具体来看，银华锐进、银华鑫利、申万深成进取三只份额净值跌幅较大。博时裕祥分级B上周净值上升了2.23%，该基金重仓债券集中度很高，因此容易出现暴涨暴跌。相比之下，同样是债券进取份额的大成景丰分级B上周跌幅达到了4.19%。二级市场价格方面，上周股票优先份额逆市获得了正收益，申万深成收益、信诚中证500A、银华稳进、国联安双禧A、银华金利、国泰估值优先等涨幅靠前。华泰证券研究员胡新辉认为，多只股票优先份额面临每年年初的份额折算，因此引起了市场的注意。不过每年折算并不代表这些基金份额到期，仅仅是收益分配的一种方式，而且需要注意的是，不少优先份额分配的不是现金红利，而是母基金的份额，因此分配的收益存在一定的净值波动风险，胡新辉并不看好股票优先份额的后市表现。

　　上周股票进取份额的价格向下调整幅度明显大于净值下跌幅度，导致溢价率降低。泰达宏利聚利B、天弘添利分级B、大成景丰分级B等三只债券进取份额价格调整幅度达到了7%，这与前期获利盘甚多，以及债市缺少了强劲上涨的动力有关，不过需要密切关注这些份额后期的投资机会。折溢价率方面，上周的趋势是股票进取份额溢价率下降，债券进取份额折价率上升，债券优先份额折价率下降。近期总的看法是应保持谨慎，等待股市出现反弹后股票进取份额的投资机会，以及债券进取份额折价率过大后的投资机会。

　　海通证券则认为，本周市场仍有可能继续进行二次探底。市场当前短线核心因素是资金面，上周场内资金环比弱化，市场短期有调整压力，本周市场仍面临一定压力，因此有可能会继续探底，但调整之后有望迎来政策后手，而政策后手是市场短线回升的推力，在资金面偏紧的时刻，将是政策出手的最佳时机。如果短期政策有放松迹象，市场有望迎来反弹。短期市场在政策放松前可能会继续下探，短线投资者应当谨慎操作。但不排除政策放松后市场出现快速反弹，一旦市场反弹，投资者可积极介入。

　　海通证券建议在具体的投资品种上，投资者可以关注一些选股能力较强的主动型分级基金高风险份额，如上市不久的银华瑞祥，该基金当前处于折价状态，未来将会打开配对转换机制，相比目前市场上同类产品多处于溢价状态，该产品安全边际更高。对于债券高风险份额，尽管短期面临一定调整压力，但不改债市中期向好格局，投资者可关注上周折价大幅扩大、短期业绩较好的天弘添利B。   卓 乐