谢百三：近期推国际板对A股是灾难

　　我们坚决地毫不含糊地旗帜鲜明地反对近期在中国A股市场推出国际板。在世界金融危机愈演愈烈中、在人民币不能完全自由兑换、国家股法人股还有30%没有完全兑现流通等情况下，如果近期推出国际板将对中国股市是一场灾难。它的损失完全不亚于南海几个油田被菲律宾等国强行掠夺。

　　本周三、周五中国股市大跌两场，股市一下子从2536跌到2416点。尽管有其他原因，例如新华人寿的大盘股又将发行上市，但是主要的原因是人们最担心的高悬在头顶的达摩克利斯剑——国际板又要推出了。上交所副总经理徐明11月16日接受采访时表示A股国际板基本准备就绪，推出国际板已不存在任何技术上和政策上的问题，只要管理层批准，随时可以推出。这就使全国几千万股民再次陷入严重的恐慌之中。

　　我们坚决地毫不含糊地旗帜鲜明地反对近期在中国A股市场推出国际板。如果近期推出将对中国股市是一场灾难，对国家利益带来重大的伤害，对中国人民是极其不负责的。造成的损失不是几十亿，而是几百亿、几千亿之巨，它的损失完全不亚于南海几个油田被菲律宾等国强行掠夺。

　　反对国际板在近期推出的几点理由

　　第一，国内的绝大部分股票都比美国、欧洲高，拿同时在海内外上市的股票比较是看得最清楚，例如东方航空，南方航空(微博)，在中国的市盈率12倍，在美国只有5、6倍。之所以A股股价比美国和欧洲贵，主要原因是国内的货币长期发行较多，2000年我国的M2是12万亿，M2/GDP是1.36倍，2011年11月M2是80万亿，M2/GDP是2倍。而美国M2/GDP始终至今只有60%多。

　　第二、人民币不能完全自由兑换，造成中国A股股价较高。而完全能自由兑换的时日还看不到尽头。而国际板的开设实质上就是在人民币没有自由兑换的安全堤坝上挖了一个大口子，有可能冲击正常的人民币汇率的走势，对整个宏观经济的冲击会形成很大的危险。

　　第三、从2005年6月开始的股权分置改革仍在进行之中，国家股法人股还有30%没有完全兑现流通，他们现在出来可以换到一个相对好的价格。而国际板近期推出，跟国际价格打通后，价格会低得多，这难道不是另外一种的国有资产严重流失吗？

　　第四、有些国家的货币早已可以自由兑换，他们没有国家股法人股未流通的情况，他们的股价总体比我们低得多。高股价国家的股票到世界成熟市场上市发行对低股价国家市场毫无冲击，而低股价国家的股票到高股价国家来上市、圈钱，冲击则会大得多，这是完全不同的两回事。

　　第五，有人说早晚要推出国际板，不就是早推出和晚推出的问题吗，但任何事情都是讲究在适当的时间的适当的条件下，给3岁的小孩穿30岁成年人的裤子合理吗，现在推出国际板就是拔苗助长，伤害极大。

　　驳徐明的几个观点

　　徐明身为上交所副总经理，竟然说，证券市场国际化会给中国市场带来极大的好处。徐明的很多观点都是极其错误的。近期推国际板是利多还是利空，几千万股民心中都有一本明细帐，为什么股市大跌2天，而不是大涨2天？上一个汇丰控股，募集50亿英镑，等于500亿人民币；上一个路透社、纽交所、可口可乐，又要募几百上千亿。徐明最大的问题是自己不做股票，不知道几千万投资者20多年来的辛酸苦辣，不知道70%的投资者都是亏损的。

　　首先开国际板就是等于证券市场国际化吗？那么人民币国际化就是要使人民币自由兑换吗？证券市场国际化是一个方向，应该慢慢创造条件去接近它，而不是生拉硬冲的去碰撞。

　　其次，2001年，中国加入WTO时，明确了证券市场和实体经济是分开的。证券市场的开放越慎重越好。徐明说让外资来上市给我们带来极大好处，请问除了被圈走钱以外，有什么好处？在世界金融危机愈演愈烈、全球经济二次探底时，美国在千方百计打压我们(144家公司被打上了黑名单)，他们没有施加任何压力要我们马上开放证券市场让他们的公司来上市，我们为什么要低头哈腰地欢迎他们来上市圈钱呢？

　　徐明还说，对中国投资者来说国际板推出将给他们有更多的选择，这又是牵强附会的理由。中国股票证券2290家，今年大发特发256家，有98家跌破发行价。到现在为止，国债也发了很多家，还有几个省市的地方政府债、铁道部债即将发行，还有石化转债、中行转债、大量的基金……这样的选择还不够多吗，为什么还非要弄些大量的外国公司来圈钱？需知道这种增加的投资机会，是以证券市场在狂跌几百点为代价的、是以国有资产大量流失为代价的。

　　建议：上交所应召开听证会

　　据说，大量的中小企业、创业企业在深交所上市，在上交所上市的大型企业越来越少，影响日见式微，所以上交所急于推出国际板。但这样做的结果是，局部的短期利益是有利于上交所的，但对中国的国家利益、长期利益、根本利益而言是极其不利的。正确的做法是，在上交所再开设一个上海中小板或创业板，让处在水深火热中的几千万困难企业到资本市场来直接融资，拯救企业、拯救中国经济，减少失业率。

　　总之，再次重申，中国A股国际板的推出要有几个前提：第一、人民币在资本项目下可以完全自由兑换。第二、股权分置改革完全完成，国家股法人股完全流通。第三、国内外大部分股价、市盈率接近，才可以推出。否则其他办法都是障眼法。现在地方政府和铁道部门对于公共车票、火车、动车票涨价这样的小事都要召开有老百姓参加的听证会，上交所也应该就此召开听证会。

　　(作者为我国著名的金融证券专家，复旦(微博)大学金融与资本市场中心主任，博士生导师。)