基金捕捉行业轮动机会

　　□本报记者 黎宇文

　　经历了去年的震荡下行行情，面对A股已经上扬的走势，中国证券报记者了解到，基金经理都慎言加仓，较为看好去年连续下跌了两个季度的消费、科技等板块，相比估值较低的大盘股，中小盘股未来行情或许更值得期待，同时预留一定的仓位参与行业轮动。

　　市场进入博弈期

　　自一月初反弹以来，面对市场出现的各种利空消息，A股市场的反应都是波澜不惊，仍然延续前期的上扬走势。2月9日，国家公布了1月份经济数据，1月CPI同比涨4.5%，创三个月新高。当日上证指数仍然收涨2.06个百分点。2月18日，央行宣布从2月24日起下调存款准备金率0.5个百分点。随后周一上证指数高开低走，收盘涨0.26个百分点。

　　对此，金鹰主题优势和金鹰行业优势基金经理彭培祥表示，从估值和经济的走向来看，目前股市走在一个探底回升的阶段。但是，经历了去年震荡下行的行情，投资者现在都不敢追高，比较有耐心。“今年行情应该会比去年要好，反弹以来只有近两个交易日成交量稍有放大，热点的层次比较清晰，每天两到三个，是上涨行情的征兆。大盘反弹到目前的位置，整体估值仍然较低，动态估值在28倍左右，其中银行、地产估值较低，有色估值也不高。随着前期止损盘回流，市场做多热情在回升”。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙也认为，目前市场整体估值、特别是蓝筹板块的估值仍处于历史底部。当前市场运行方向取决于经济增速下滑和政策放松力度之间的博弈，市场对经济增速下滑已经有了一定的预期，只要经济不出现超预期下滑，当前的市场反弹就有望得到延续。

　　保持仓位的灵活

　　从仓位来看，据中投证券基金仓位监测数据显示，截至2月17日，开放式偏股型基金整体仓位83.79%，较前一周末的仓位上升1.38%。其中，开放式普通股票型基金仓位为85.52%，开放式偏股混合型基金仓位为81.43%。从风格特征看，目前市场风格仍偏大盘和小盘股。

　　尽管整体仓位有所上升，行情延续反弹，但是，多位基金经理表示，不会将仓位打到很高的位置，坚持退可守进可攻的策略。

　　深圳一位基金经理表示，“从操作上来看，我个人习惯左侧交易，前段时间在底位做了回补。在去年三季报、四季报的时候减仓了消费，经过这两个季度以后，消费的估值已经下调了不少，准备逐步再加仓。从绝对估值和相对估值来看，估值修复还没有消失，大盘蓝筹股也仍值得关注。”

　　也有基金经理表示，由于去年仓位一直高位运行，坚持价值投资，损失较为严重。今年将吸取教训，仓位不会增加到很高，并且留出一定空间做行业的热点轮动。对于目前中小板块的投资热情要好于主板，他认为主要还是市场投机因素，追求短期收益、没有耐心。

　　对于未来一段时间的市场行情，彭培祥表示，短期内股市深度调整的可能性较小。因为股市最终会反映经济状况，经济将在未来两个月或一个季度见底是大概率事件，不会遥遥无期。从GDP来看，季度环比见底，二季度同比见底的可能性较大，最差的情况将会出现在一季度。如果这一预测能在三季度得到印证，那么下半年的行情就会比较清晰。