中银基金双向错配 重仓股旧爱狂涨新宠杀跌

　　■ 赵学毅

　　当年报将基金重仓股全名单展现出来后，各基金的“旧爱”与“新宠”也随即曝光，但人们更关心的是其今年以来的市场表现。特别是那些“一卖就涨，一买就跌”的悲催股，更为显眼。笔者发现，中银基金就“不幸中枪”，今年以来其“旧爱”狂涨“新宠”阴跌，中银基金的双向错配令人唏嘘。

　　先说“新宠”中国联通。2011年得到中银系5只基金的买入，合计买入金额7.48亿元，其中中银增长股票、中银优选混合分别买入中国联通4.19亿元、0.87亿元，各占期初净值比例4.04%、13.45%，均列两基金买入股票第一名，成为两只基金的第一新宠；中银中国混合(LOF)也不手软，去年买入中国联通1.62亿元，占期初净值比例6.05%，为其买入规模第二大股票；中银策略股票、中银上证国企100ETF分别买入中国联通0.75亿元、0.05亿元，分别为其买入规模第13、第23名。

　　今年以来，中国联通累计下跌19.66%，股价并于今年首季末创出了42个月来的新低。“新宠”杀跌多少让中银基金吃不消。

　　再看“旧爱”辽宁成大。2011年得到中银系3只基金的抛售，合计卖出金额5.39亿元，其中中银收益混合卖出该股1.38亿元，为第二大卖出股；中银增长股票卖出该股3.51亿元，为其第三大卖出股；中银价值混合卖出该股0.51亿元，为第30大卖出股。今年以来，辽宁成大累计上涨41.33%，股价并于今年3月中旬创出8个月来的新高。

　　再如另一只“旧爱”盘江股份，2011年得到中银系6只基金的抛售，合计卖出金额3.64亿元，其中中银收益混合卖出该股1.13亿元。今年以来，盘江股份累计上涨40.53%，股价并于今年首季末创出40.10元的历史新高。

　　与“新宠”的杀跌相比，“旧爱”狂涨更令中银系基金颜面受损。其业绩平平成为其尴尬的最好注脚。可比的3只中银系主动管理型偏股基金中，除中银策略股票以4.77%的回报率勉强跻身前100名外，中银增长股票、中银中国混合(LOF)业绩均处于中游水平，回报率分别2.61%、3.28%。

　　或许一两只股票的涨跌并不能全面反映问题，不能以此现象说明基金的投资能力有所欠缺，但笔者认为，买入就惨跌卖出就劲涨至少说明重仓基金面临两大窘境：

　　一是，基金双向踏空一季度反弹行情，其助涨作用甚至是市场影响力正逐步减退；二是，基金重仓股拖基金业绩后腿，最终受伤的是基金持有人，这只能进一步增强投资者的谨慎性。

　　在此，笔者无需为这些基金开药方，但基金掌门人心里很清楚，要想摆脱这种困扰，除了潜心研究，减少调仓的盲目性外，还应适时调整二季度的投资策略。