集合信托产品周报：产品发行数量与规模双降

　　集合信托产品周报(2012.3.26-2012.4.1)

　　信托网

　　一、 发行情况

　　1、本周信托产品发行数量与发行规模双降

　　本周共17家信托公司发行了33只新产品，较上周减少了15.38%；预计发行总规模为45.08亿元，较上周下降了17.15%，本周新发行信托产品的平均规模略有下降。

　　表2：本周集合信托产品的发行情况

时间	发行数量	信托公司数	发行总规模(亿元)	平均规模(亿元)	平均收益率(%)
本周	33	17	45.08	1.37	8.87
上周	39	19	54.41	1.40	9.52
增幅	-15.38%	--	-17.15%	--	--
本月	145	--	290.83	2.01	--

　　数据来源：信托网整理

　　2、本周投资方式主要是权益投资和信托贷款

　　本周投资方式较为集中。信托贷款类产品有9只，合计规模为17亿元，占比37.71%；权益投资类产品有15只，发行规模24.74亿元，占比为54.88%；证券投资类产品2只，发行规模0.6亿元，占比1.33%；组合投资类产品4只，发行规模1.6亿元，占比3.55%；其他类别的产品有3只，发行规模1.14亿元，占比2.53%；本周无股权投资类产品(见图4)。

　　图4 本周新发行信托产品的投资方式(数值为投资额，单位：万元)

　　数据来源：信托网整理

　　3、资金投向集中于工商企业

　　本周共有3只产品投向房地产，发行规模5.21亿元，占比为11.55%；投向工商企业的产品有12只，发行规模25.4亿元，占比56.35%；投向金融市场的产品有4只，发行规模2.1亿元，占发行总规模的4.66%；投向基础设施的产品3只，发行规模6.6亿元，占发行总规模的14.64%；投向其他领域的产品有11只，发行规模11.7亿元，占比12.8%，(见图5)。

　　图5 本周新发行信托资金的投向(数值为投资额，单位：万元)

　　数据来源：信托网整理

　　4、平均收益率下降，产品期限略升

　　本周信托产品平均收益率为8.87%，较上周有较大下降。可统计到预期收益率的产品中，基础档预期收益率从3.5%至10%不等，最高档收益率从7.5%到14%不等。本周有一只产品发行规模达10亿元，为华鑫信托发行的“矿业5号伊东集团股权收益权集合资金信托计划”。

　　本周发行的信托产品平均期限1.66年，较上周有较大上升。本周有一只产品发行期限为10年，为平安信托发行的“斯达克公牛1期(长安投资192号)证券投资集合资金信托计划”(见图6)。

　　图6 近十周新发行产品收益率与平均期限走势图

　　数据来源：信托网

　　二、一周市场点评

　　保障房信托收益低 在深圳“遇冷”

　　随着2012年全国计划新开工建设700万套以上保障房的公布，保障房信托在北京、上海、天津等地方受到热捧。然而，在深圳市场上不但深圳本土两家信托公司未在深圳开展该项业务，不少开发商也表示其开发的保障房并没有用到信托资金。

　　究其原因，得从保障房自身的特点来说：市场上保障房类项目大致可从两个方面进行分类：从资金运用项目类型层面可大致分为棚户区改造项目、限价房或经济适用房项目两种类型，目前市场中棚户区改造类项目居多；从风险控制的层面分类，可分为地方政府出资回购项目(BT)、国资背景或政府性质的地方城投公司或房地产开发集团担保、开发商土地抵押，其中目前大部分产品的风险控制方式采用担保的形式。

　　保障房类信托产品的定位一般介于房地产类信托项目与市政项目信托项目之间。即该类产品拥有房地产类产品的某些属性，但由于其同时拥有市政类项目的特点：其房地产类属性是指部分保障房类信托项目是由项目建成后的住宅或配套商业楼盘销售产生的销售收入返还信托计划本息要求，因此部分保障房类的信托产品也应从宏观房地产市场的综合情况去评估项目的风险。由于保障房建设受政府大力支持，因此保障房类信托项目另一特点是交易对手中很多具有国企背景。

　　从收益和风险的角度来看，保障房类信托产品的平均年化收益率比纯商业住宅或商业楼盘的房地产信托产品低2至3个百分点，但由于其交易对手普遍具有国企背景，相对风险较传统的房地产类信托产品稍低。

　　虽然保障住房类项目受到国家政策支持，但目前信托业整体信托资产余额已达4.8万亿元。整体兑付存量较大，因此整体信托业存在一定的兑付风险。展恒理财建议投资者在选择此类产品时需要从信托发行平台、项目地理位置及还款方式或还款来源，项目担保或回购方所在地区及财务信用等级三方面具体分析每款产品。

　　2012年，深圳新增开工3.5万套保障房，深圳不少开发商也介入了保障房开发。在开发商的项目中，有一部分是资金自己垫资，其余的多为住建局投入。深圳今年3.5万套的保障房在全国总量中并不多，况且参与开发的多为一线房企，资金实力较雄厚，在一定程度上影响了信托的发挥空间。

　　保障房信托的财务费用较高，而保障房的利润本来就很低，面对信托产品较高的收益率，保障房开发商未必承受得了；另外一个更重要的原因是没有获得政策的支持，在税收方面，深圳保障房并没有获得更多的优惠政策。

　　三、附表：一周发行产品汇总

产品名称	发行公司	发行规模(万元)	产品期限	投资领域	投资方式	预期收益率(%)
景谷林业信托贷款集合资金信托计划	西藏信托	7500--15000	12	工商企业	信托贷款	10--10.5
【鑫业77号】信托贷款集合资金信托计划	新时代信托	7000	12	工商企业	信托贷款	9
三浦威特信托贷款集合资金信托计划	四川信托	46000	12--18	基础设施	信托贷款	9.5--14
斯达克公牛1期(长安投资192号)证券投资集合资金信托计划	长安信托	3000	120	金融市场	证券投资
工商企业(源泰科贸流动资金贷款)集合资金信托计划	天津信托	10000	18	工商企业	信托贷款	7.8--9.7
“慧金393号”非上市公司股权收益权投资集合资金信托计划	新时代信托	10000	12	金融市场	权益投资	9--9.5
亿阳集团流动资金贷款集合资金信托计划	长安信托	22000	9--12	工商企业	信托贷款	10--11
优债1224期郫县清江家园五期B组团建设项目集合资金信托计划	中铁信托	10000	18	基础设施	权益投资	8.7--10
中小企业精选投资基金(二十三期)(浦发创富闽商十八期)集合资金信托计划	兴业信托	3000	12	工商企业	组合投资	3.5--9
信福一号集合资金信托计划	山西信托	3000	18	房地产	权益投资	8.5--10
中小企业精选投资基金(二十期)(浦发创富闽商十五期)集合资金信托计划	兴业信托	3000	12	工商企业	组合投资	7--7.1
长安投资156号分层式集合资金信托计划	长安信托	3000	18	金融市场	证券投资	8.5
华创稳盈4号债券投资集合信托计划	长安信托	5000	12	金融市场	权益投资
【慧金350号】上市公司股权收益权投资集合资金信托计划	新时代信托	4000	12	工商企业	权益投资	8.5
滨江集团股票收益权投资集合资金信托计划	长安信托	32060	24	房地产	权益投资	10.3
高圣一期分层式股票收益权投资集合资金信托计划	长安信托	31000	36	工商企业	权益投资	11.9
金牡丹·融丰系列·鼎立信托贷款集合资金信托计划	华融信托	25000	6--24	工商企业	信托贷款	8.5--11.5
金牡丹·融丰系列·镇江水投信托贷款集合资金信托计划(一期)	华融信托	10000	6--18	基础设施	信托贷款	8.5--11
恒盈理财二年期25期集合资金信托计划	华信信托	5000	24	其他	组合投资	8.3--8.6
芙蓉71号集合资金信托计划	湖南信托	2000	12	其他	其他	8--8.5
杭信纸翡翠1号集合资金信托计划	工商信托	4000	36	其他	其他	5
芙蓉70号集合资金信托计划	湖南信托	5400	12	其他	其他	8--8.5
恒盈理财一年期57期集合资金信托计划	华信信托	5000	12	其他	组合投资	8
铜陵经济技术开发区(国家级)债权投资集合资金信托计划	国元信托	6000	24	其他	权益投资	8.5--10
南通建筑工程总承包有限公司应收工程款项收益权集合资金信托计划	北方信托	16000	18	工商企业	权益投资	9--12
矿业5号伊东集团股权收益权集合资金信托计划	华鑫信托	100000	24	工商企业	权益投资	10--10.5
美邦服饰(002269)股票收益权投资5期集合资金信托计划	华鑫信托	6000	12	其他	权益投资	7.5
美邦服饰(002269)股票收益权投资4期集合资金信托计划	华鑫信托	6000	12	其他	权益投资	7.5
美邦服饰(002269)股票收益权投资3期集合资金信托计划	华鑫信托	6000	12	其他	权益投资	7.5
美邦服饰(002269)股票收益权投资2期集合资金信托计划	华鑫信托	6000	12	其他	权益投资	7.5
松花江123号大新华物流航空货运经营权收益权2期集合资金信托计划	吉林信托	6300	12	其他	权益投资	7.3--7.5
盐城联合仓库政策性保障住房项目信托贷款集合资金信托计划	金谷信托	17000	24	房地产	信托贷款	10--11
银河汽配园信托贷款2期集合资金信托计划	华融信托	18000	24	工商企业	信托贷款	9.5--10.5

　　注：本周报内数据均依据信托公司公告，内容时间以周报所载时间为准。为了数据采样的完整性和可靠性，数据统计时间为次周，周四发布。

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