■方正金融研究院院长 郭士英

　　令人纠结的经济现象越来越多。货币充裕是市场多怪的根本原因，然行政调控手段的干预也让市场变得更加扑朔迷离。笔者在此就从当前关注度较高的三件事说起：一是房地产调控与房价走向；二是电荒与电价管制；三是食用油的价格到底谁说了算？

　　先说说房子。房地产调控一年有余，全国楼市成交量大幅萎缩，部分城市的住房价格开始松动。由于信贷政策的全面收紧和居民购房计划的推迟，房地产商已经实实在在感受到资金饥渴，大量房地产开发商甚至不惜通过高利贷维持周转。

　　除了土地拍卖制度之外，本次房地产调控几乎囊括了所有的调控手段。加之适逢货币紧缩的大周期，这一次的中国楼市一定会打破“不跌的神话”。笔者个人认为，楼价与CPI有着良好的互动性，但PPI和CPI对楼价的反映会比较滞后，楼价松动和下跌迹象一旦出现，针对眼前偏高CPI数据的紧缩货币政策，就应该适当收敛锋芒了。因为楼市的深度下跌或长期下跌会导致经济的硬着陆。硬着陆往往会带来巨大的破坏性影响，因此需要未雨绸缪地加以防范，相机调整货币政策。不过，笔者以为，就房地产行业而言，一些在本次调控中用来规范房地产行业并防范住房市场过度投机的措施，即便楼价超跌也应该坚持到底。

　　再说说电。最近部分上调了工业用电价格，立即被市场解读为“利好”而加以炒作。电解铝的价格因此闻风上涨是一个典型而有意思的现象。可以理解的是，电力消耗在电解铝的成本中占比30%-40%，成本高了，产品价格就看涨。不可理解的是，电解铝是我们国家典型的过剩行业，历次的淘汰过剩产能名单里几乎都有电解铝。笔者以为纠结其中的原因在于货币充裕大环境下的金融市场早已形成了炒作“政策”之风气，另外还有期货市场的投机资金所带来的价格支撑作用。钢铁、电解铝等过剩产品的生产厂家是市场中套期保值的主要提供者，但是他们出于自我利益的考虑而不愿意主动到期货市场抛售现货、平抑价格，这就导致相关产品的期货价格易涨难跌，反过来稳住了供过于求的现货价格。

　　工业电价终于上涨了，传导到产成品和CPI也是迟早的事情。物价上涨是货币驱动下的扩张型经济难以摆脱的副产品，未来的主要任务是转变增长方式和恢复货币与商品的基本平衡，消除本国货币过于充裕给物价稳定带来的长期压力。

　　最后说说我们吃的油。本月初，食用油限价已经到期，是继续限价还是有所放开，成为市场广泛关注的问题。据闻有关部门开始进行库存摸底调查，以决定下一步的政策措施。

　　此前的行业调研数据显示，限价条件下的大豆库存较多，可能与融资性进口以及压榨厂开工不足有关。如果继续限价，今后的食用油供应短缺就会演变成现实问题。

　　为了控制通胀和稳定民生，政府采取约谈四家主要大型油脂企业的做法，并且时不时抛售国储油脂及原料。油脂龙头企业可以一时不涨价，但不能总不涨价。现在我们看到，二次限价以来的半年内，进口大豆油脂压榨企业出现全面亏损，每吨亏损高达200-300元，有些压榨企业因此被迫关闭部分产能。如此下去，食用油的供应短缺，价格的畸形与政府补贴高企，行业结构“国进民退”等问题恐不断深化。

　　从这几个典型事例分析来看，价格管制是不得已的临时举措，但一旦实施管制又很难放开，否则就可能引发更严重的问题，而把行政干预和价格管制长期化的做法会令市场变得更加难以捉摸和驯服。因此，如何在干预与市场，管制与放开之间拿捏分寸，确实是对当前政策决策层的一次考验。