马光远

　　经济学家、资深并购律师

　　关键词

　　加息

　　央行6日晚突然决定自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应上调，本次加息之后，一年期存款利率上调至3.5%，但依然低于CPI的数据。

　　很多人对本次加息的最大感受是“突然”，其一是因为央行再次打

　　破了周末调整货币政策的惯例，给市场没有任何消化的时间；其二是在本次加息之前，温总理罕见的表态“猪肉价格过几月会下来”，似乎意味着，宏观政策将在下半年微调。

　　在这种氛围下，央行的加息举动的确让很多人大吃一惊。

　　是紧缩政策的晚钟，还是延续，这的确是一个值得探讨的问题。除了CPI之外，目前中国经济的一些指标出现了下滑的态势。在这种情况下，去年的一些论调又开始卷土重来，如经济“硬着陆”、“滞涨”、“滑坡”等。

　　不过，如果看看前半年中国经济三驾马车的表现，无论是投资、消费、还是进出口，总体而言都在正常的趋势范围内，16%的消费增长，25%左右的投资增长，30%左右的进出口增长，不仅和“硬着陆”没有关系，在良好增长的情况下，更何来的“滞涨”之说。经济的适当回调，既是宏观政策调控的结果，也是经济周期使然，从大部分指标看，中国经济

　　的生命体征良好。

　　相对于经济增长，今年被列为经济领域头等大事的通胀问题，却没有明显的好转，CPI继5月份创下34个月以来的新高之后，6月份更是有可能突破6%的心理防线，考虑到未来影响通胀的因素日渐复杂，我们决不敢轻言通胀已成强弩之末，可以掉以轻心。

　　在这种情况下，再来考察这次央行的加息，很显然，绝不是有些机构判断的，紧缩政策已近尾声，而是央行在各种猜测声中，快速做出举动，为下半年政策定下基调，而绝非收兵的“鸣金”之举。

　　在通胀态势没有明显拐点的情况下，坚持政策的延续性，从大方向而言，无疑是正确的选择。

　　但是，也应该看到，加息使得中小企业的境况更为艰难。在加息的情况下，如何对中小企业区别对待，在断流的同时，如何保证中小企业的水源，恐怕是货币当局必须提上日程的话题。