近日，评级巨头穆迪和标准普尔接连警告将下调美国评级。但是，如此重磅的消息似乎被美国市场完全忽略，相关股市和债市对此反应平淡。

　　美国市场上似乎没人真把评级机构的警告当回事，这与欧洲市场的反应迥异。近期评级机构接连下调了欧元区外围国家评级，重挫欧洲市场信心。本周欧洲股市集体遭遇“黑色星期一”，意大利、葡萄牙、西班牙等国的国债收益率也一路飙升。

　　同样的评级机构，一样的评级警告，为何美国市场稳如泰山，而欧洲市场却如惊弓之鸟？

　　首先，从短期来看，美国的债务违约风险仅仅是政治问题，而非经济问题；而欧洲的债务违约风险，却不仅仅是政治问题，更是经济问题。

　　从理论上看，美国国会如果不能在8月2日前提高债务上限，美国的确存在债务违约可能，届时债券收益率将飙升，通常以美国债券作为抵押的短期融资市场将冻结，全球金融市场动荡，市场实际利率将被推高，经济复苏必将夭折。但如此可怕的图景却没吓倒投资者。因为市场相信，目前国会的谈判僵局，仅仅是政治上的讨价还价，争论焦点在于谁该为削减赤字买单。从经济上看，美国目前复苏势头良好，企业业绩优异、资金充沛，美国并不存在任何可见的融资风险。

　　而对于欧洲来说，问题就没这么简单了。意大利14日通过了480亿欧元的财政紧缩案，市场情绪有所平复，但远未恢复信心。虽然意大利的财政纪律记录还算不错，但市场的担心和怀疑在于更深层级的问题：这个南欧国家最近十年的经济几乎没有增长。

　　推而广之，无论希腊、西班牙、葡萄牙、还是爱尔兰，问题的关键不是债务，而是经济基本面。高债务并不可怕，只要有高增长作为基础。如果债台高筑，却又丧失了在全球化时代的经济竞争力，那才是真正的可怕。

　　美欧市场对评级机构的不同反应，另一个重要原因恐怕在于透明度。对市场来说，信心比黄金更重要。而信心，来自透明度。

　　在一个高度透明的市场，成熟的投资者并不完全依赖评级机构作出判断。因此，在美国市场，评级机构作用不可替代，但并不是决定性的。在穆迪和标普警告下调美国评级后，不少华尔街人士并不感到恐慌，一个共同原因是他们对美国债务违约风险有自己的判断。

　　但欧债问题的透明度始终不够，并且欧元区边缘国家政府的信用记录不佳。比如，希腊为加入欧元区进行会计造假，爱尔兰和葡萄牙则在申请援助前一再否认本国需要外援。

　　问题还在于，欧洲政府对评级机构的抨击并未缓解市场恐慌，反而可能进一步加剧恐慌。

　　评级机构在金融危机中的确有过不光彩的历史，但作为重要的市场参与力量，其作用并不能因此被完全否认。评级机构下调部分欧元区国家评级其实正反映了市场普遍的忧虑情绪。如果欧盟真的如负责内部市场和服务事务的委员米歇尔·巴尼耶建议的那样，禁止评级机构对受援的欧元区国家进行信用评级，则只会加剧市场不透明度，并进而加剧恐慌蔓延。