克利斯朵夫-斯万

　　对冲基金传奇人物乔治•索罗斯暗示，监管上的繁文缛节让他决定不再为其他人运作资金。他并非个例。以协助索罗斯在上世纪90年代初做空英镑而声名大噪的对冲基金经理斯坦利•德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)和明星级投资家卡尔•伊坎(Carl Icahn)就曾在退还投资者资金时发出过类似的声音。但是因为这些亿万富翁们所支配的外部资金很少，所以他们均不需要太多外部推力就可以采取这种行动。规则是个易寻的替罪羊，但它们本身并不足以驱逐行业里的“狼群”。

　　当然，对冲基金行业并不能完全逃脱金融危机后的监管轰炸。作为多德•弗兰克法案的一部分，基金管理公司若要管理外部资金，须在2012年3月前向美国证券监督委员会(SEC)注册登记，提供投资者、雇员、资产和潜在利益纷争等详细资料。

　　很难看出如此温和的监管要求将如何促使几乎所有有经验且富有的投资者退出对外部资金的管理。客户是个同样难以伺候的群体，他们要求有定期的信件和电话；而当市局艰难，他们又经常会逃离。因此，当对冲基金财富达到一定水平，单干是个非常有吸引力的选择。考虑到索罗斯的255亿美元的资产中只有不到10亿来自外部客户，索罗斯没有提前采取这步行动反而令人惊讶。

　　不仅如此，当投资机会稀少时，巨额外部资金带来的危害要大于好处。去年归还投资者资金的德鲁肯米勒就暗示过管理超过100亿美元的外部资金限制了所得到的回报。市场混沌最近令宏观基金的日子比较难过，市场表现黯淡。索罗斯著名的量子基金今年上半年损失了大约6%。

　　继鼓动性的大力宣传之后，对冲基金行业设法避过了繁琐的监管。这么做是正确的，因为该行业在金融危机期间没有向纳税人伸手乞求施舍、而很多基金的失败也没有牵连到市场一同下滑。

　　当然，一旦监管者把触角伸到了对冲基金，他们就有可能继续加强监管力度。不过，沿着这个方向继续走下去将面临一个抽象的风险——如今只有少数不需要钱的对冲基金经理人们有足够实力冒着这个风险采取行动。

　　相关背景：量子基金创始人索罗斯26日宣布将返还外部投资者的资金，不再替他人运作资金。索罗斯的儿子表示，公司做此决定是因新金融法规规定，基金管理公司如想继续管理外部资金，必须在2012年3月前向美国证券监督委员会(SEC)注册登记。