美债危机给中国敲响警钟

　　美国历史上首次失去AAA信用评级，引发周一A股股市暴跌，横亘在中国面前的还有一大堆问题。

　　经济学家们认为，中国作为美国最大的债主，拥有3.2万亿美元外汇储备，美债评级下降，美债估值下降，首先给中国带来的无疑是外汇资产的缩水。此外，中国的出口转内销步伐也会被迫加快，人民币缓慢升值的期望或将难以维持。实习生钟经贤 黄萍

　　记者陈小瑛 长沙报道

　　外储

　　中国外汇资产面临缩水

　　截至2011年6月末，中国外汇储备规模逼近3.2万亿美元，达到31975亿美元，同比增长30%。目前，中国是美国国债的最大持有国，截至2011年5月末，中国持有美国国债约为11598亿美元。有关测算显示，这相当于美国欠每个中国人约5700元人民币。

　　中国社科院金融所金融实验室主任刘煜辉告诉记者，此次事件对于中国的影响首先是外汇，中国外汇储备中约有2/3以美元资产形式持有，作为美国最大的债权国，中国对美资产的估值将有所下跌；第二，中国将调整经济结构，实现经济转型、增强对国内消费的依赖。

　　银河证券的首席经济学家左小蕾对记者说，“这次危机没什么必然和偶然，是欧债、美债危机等一系列危机综合影响的结果，经济推向了二次探底的边缘，近几年来人民币对美元一直在贬值，这次危机并不是人民币升值或贬值的直接刺激因素，但也增加了资本进一步流入中国的压力。”

　　过去，中国外汇储备投资政策一直遭到诟病，可以预见的是，此次危机发生，将引发国内空前的批评，甚至会影响到今后的外汇储备运用政策。

　　外贸

　　贸易顺差会缩小

　　作为全球经济的引擎，美国债务问题带来的经济衰退、美元走软等问题将影响全球贸易，而中国作为全球最大的出口国，出口贸易势必会受到影响。经济学家普遍认为，此次美国信用评级被下调，使中国更有必要摆脱这种经济模式。

　　中国海关总署公布的数据显示，6月我国贸易顺差为222亿美元，高于路透调查中值的163亿美元，今年上半年累计顺差449.3亿美元，同比收窄18.2%。专家分析认为，中国的贸易顺差今后会慢慢缩小。

　　事实上，出口转内销早已提及。至少从2007年开始，中国就一直致力于这样的经济再平衡，即摆脱依靠出口拉动增长的模式，转而依靠内需支撑经济增长。中国曾多次在G20峰会上明确这一政策，今年早些时候还在“十二五”规划纲要中重申了这一点。

　　“2008年经济危机后，中国就开始在搞经济转型，走拉动内需的路线，这次危机虽然会有一定的关联，但影响不会那么大。”左小蕾依然看好中国的经济转型带来的效果。

　　2010年，中美双边贸易总值3853.4亿美元，占中国贸易总额的12.9%。中国建设银行的分析师赵庆明说，美国评级下调为中国敲响了警钟，中国应当尽快实现贸易账户的平衡。

　　中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张明认为，美债危机影响下，未来几年中国进出口企业可能面临外需持续疲软、人民币继续升值、国际贸易摩擦不断增加的不利环境，除了通过各种手段增强自己的核心竞争力，没有太多办法来应对。

　　“中国一直是出口导向型的经济大国，这次危机会对中国的经济转型起到推动作用，货币政策的缩紧概率也会大为降低。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求对记者说。

　　汇率 人民币或被迫加快升值

　　“人民币不会过快升值”，去年，不论是温家宝总理，还是央行行长周小川，都在不同场合多次重申这句话，在2010年华盛顿举行的国际货币基金组织(IMF)和世界银行的年会上，周行长直接拒绝了美国和欧洲对加快人民币升值的要求，他表示中国的货币改革将以渐进的方式进行。

　　虽然央行一直在谈外汇储备管理的多元化投资原则，加强风险管理，最大限度减少国际金融市场波动对我国造成的负面影响，但在欧元比美元更不靠谱，日元因为持续的经济低迷更成不了气候的情况下，美元资产将无疑还是得在央行外汇储备管理中占据主要位置。

　　但面临美国经济前景的不明确，如何来消化这些美元外汇？有专家认为，唯一的路就是通过进出口贸易，即降低贸易顺差扩大进口将是未来几年的主流趋势，相应的人民币汇率政策将会松动，央行会加快人民币升值的步伐，一方面来化解美元资产的不确定性，另一方面人民币有控制的升级，将会让中国在实物进口特别是资源品的国际购买中获得实惠，并可由此帮助缓解日益失控的国内通胀。

　　而吴晓求认为，“中国是反应过度，中国是全球外汇最大的持有国，其中大部分是美元，会增加贬值的风险，但还不好说会不会贬值，这要看对谁而言，以美元为中间货币计算，有些国家的货币会相对升值，有些国家会相对贬值，这就要看人民币的适用对象了。”

　　在2008年的经济危机中，中国扮演的是救世主角色，吴晓求认为在这次危机中，中国同样会起到一个巨大的稳定作用，“中国经济现在的下滑是一个可预期的事情，所以这次危机会对中国经济造成影响，但不会太大。”

　　通胀 输入性通胀压力上升

　　分析人士认为，美国长期主权信用评级的下调，会带来美元走势的继续疲软，可能会给我国本已疲软的出口形势带来一定影响，同时增加我国的输入性通胀压力。

　　“美国主权信用评级下调后，人民币会面临一定升值压力，未来几年中国进出口企业可能面临外需持续疲软、汇率升值、国际贸易摩擦不断增加的不利环境。”张明说。

　　中国外汇交易中心的最新数据显示，8日人民币对美元汇率中间价达到643.05，较上一个交易日骤升146个基点，创出汇改以来的新高。

　　“由于美元是全球最主要贸易结算货币，美元的贬值将导致以美元计价的大宗商品价格持续上涨，这对进口大量原材料的我国来说，输入性通胀压力将有所增加。”丁一凡称。

　　不过专家普遍认为，输入性通胀压力虽然会给今年我国物价形势增添不确定性，但总体而言，随着国内政策效果的逐步显现，价格总水平较快上涨的势头得到一定程度的遏制，后期价格走势总体可控。

　　中国如何出手应对

　　美债可能失信，显然已经引起了中国高层的担忧。

　　“我们希望美国政府和国会从自身和全球利益出发，切实采取负责任的政策措施，妥善处理债务问题，保障美国国债投资安全和市场正常运行，维护全球投资者信心，实现在G20达成共识的强劲、可持续、平衡增长。”8月2日，中国人民银行行长周小川就美国国会参众两院通过《2011年预算控制法案》一事作出了表态。

　　面对中国外汇资产带来的损失，中国出口面临的困境，以及人民币可能面临更快升值的巨大压力等多重问题，中国该怎么办？

　　前中国央行货币政策委员成员余永定认为，首先，中国应该更迅速地采取人民币汇率自由浮动机制；保护现有储备的价值，其中包括了刺激需求、允许人民币渐进升值，以及创建主权财富基金；除此之外，中国还应努力推动国际货币体系的改革和人民币的国际化。

　　“中国不是什么救世主，我们也不需要新一轮的宽松货币政策，只需要稳健的货币政策。让美国进一步锁定中国的风险，要美国人搞实体经济，这才是根本的解决之道。”左小蕾说。

　　国务院发展研究中心金融所所长夏斌发微博(http://weibo.com)表示，建议中国提高外储中的非金融资产运用比例，追求人民币国际化。

　　另一个不可忽视的途径是，在美国债务违约问题出现后，美元走软导致其他货币被动升值，日本和瑞士上周都不得不出手干预各自外汇市场。

　　刘煜辉认为，此次事件不能成为一次危机，全球经济也没经受很大的冲击，未出现剧烈的负面影响，只是经济增长呈疲弱之势，则是我们必须面对的问题。

　　中国，你感受到压力了吗？

　　[经济学家]

　　谢国忠：

　　美评级调降对中国是福音

　　经济学家谢国忠在接受《第一财经日报》采访时认为，“坏消息并不一定是坏事情”，评级的下降会倒逼美国政府采取减赤措施，美国的赤字从中期来看只会降不会涨——这对美债持有者来说，无疑是一个福音。

　　在与《凤凰网财经》对话中，谢国忠认为，信用评级下调后短期内美债的价格没什么大动，不会对中国造成损失。但是对股市有影响，大家的信心受到打击。谢国忠认为A股的问题是公司不分红，所以在形势不好的时候是没有支持的。一般来讲，如果公司分红的话，股市是有底的。但谢国忠并不认为A股会崩盘，大盘股现在已经不贵了，中小盘股还是很贵，所以它们跌的可能性还是很大的。

　　对于中国外汇储备安全问题，他认为，人民币汇率要自由浮动，放弃与美元挂钩，这样就不需要再去买美元资产了。

　　李迅雷：

　　倒逼中国转型

　　国泰君安首席经济学家李迅雷在接受和讯网采访时表示，美国评级下调倒逼中国经济转型，股市将经历两至三年的调整期。欧美日经济长期衰退的趋势已经得以确立，这对中国经济的缓慢转型产生了倒逼作用，但同时也增加了转型的难度。他认为，中国经济对发达经济的依赖度将下降，由于“世界工厂”的角色已难以为继，产业升级势在必行。

　　李迅雷认为，此次美国评级的下调将推动外汇管理体制的转变，对外汇储备的合理性也将引发思考。而出口增速的下降也说明中国对于外贸的依赖度将减少。而目前，地方债和通胀的问题暂未得到解答，中国经济的增长很难再次依靠投资来拉动，因此，中国政府的职能可能也将得以改变。

　　梅新育：

　　美债不会遭遇全面抛售

　　据中国《金融时报》报导，商务部研究员梅新育称，虽然美国信用评级首次遭遇评级机构下调，但预计中短期内美国国债不会遭遇全面抛售。

　　梅新育称，各国央行在中短期内不太可能抛售美国国债令投资受损，它们更倾向于采用买入并持有至到期的通常策略。他预计标准普尔将美国评级下调一档的影响是短期的。但是，某些严格遵守投资规定的私人投资机构可能会抛售美国国债。

　　梅新育称，美国评级被下调以及市场对美国经济担忧的加剧可能导致美国市场部分资产的收益率升高，原因是投资者在承担更多风险的情况下将要求更高的收益。

　　谈到该事件的长期影响，梅新育称，市场人士在持有现有美国债务头寸的同时可能会寻找替代投资选择。

　　本报综合