赵岩：美国定心丸 欧洲摇头丸

　　闹剧般的经济时局让严肃的经济分析也难板起面孔说话。

　　如果经济数据就如病人的体检指标，看美国最新数据如同吃下定心丸，而看欧洲体检报告，就像在吞咽摇头丸。

　　次贷危机两年多，人们似已忘记，目前吸引全球注意的欧洲主权债务危机正是被美国曾经的大火点燃了引线。而回头看，在美、欧、中三大经济体中，却只有美国病人最懂得该吃什么补药，并且最会当病号，从来不逞强。

　　具有讽刺意味，但不妨再次预言：欧洲目前的困境很可能成为美国QE3的绝佳借口，虽然数据佐证美国经济正在加快康复，但别人付钱的补药谁不爱吃？

　　美国新公布第三季度的GDP环比折年率增速2.5%，为今年来最快。而美国企业存货，正在以5年来最快速度增加，显示美国康复加速，虽然投资者的注意力完全被欧元区吸引。

　　“大家都太专注于欧元区风险和其可能引发的类雷曼兄弟事件……忽略了美国现实的复苏态势”，德国最大的银行德意志银行管理总监Joseph Lavorgna对CNBC表示。

　　德意志银行在美国的股票过去6个月已经下跌了37%，市场担心这个贷款银行不得不因为主权债务头寸的损失而再融资。

　　目前，美股主要受到欧元危机的心理波及，考虑到美国对欧洲大陆的出口只占美国GDP的1.6%，一时的困扰不足以构成长久的影响因素。

　　4%的库存增速是什么概念？这是美国2006年以来最快的增速度。

　　如果再看优于预期的美国10月零售数据，需求就在那里，公司自然开始增加库存。美国商务部公布，10月份美国零售销售增长0.5%，超过市场预期。这也是美国的零售销售连续第5个月实现月度增长。

　　具体来看，各类商品销售出现全面增长态势。10月，美国电子产品销售创两年来最大增幅。扣除汽车以外的零售销售增长0.6%，创7个月来最大增幅。虽然美国目前仍有1400万失业人口和4500万领取食品券的人口。

　　再看欧洲，刚刚公布的2011年第三季度欧元区17国与欧盟27国GDP环比增长均为0.2%，分析师更预料在2012年初之前欧洲将陷入经济衰退。

　　对欧洲，市场注意力刚从希腊转向意大利。目前，意大利10年期国债收益率徘徊在7%左右，相对于近日的企稳，11月9日一度达到7.5，后在欧洲央行介入下回落。

　　这个利率意味着什么？7%的利率可能吓跑投资者，以这个利率计算，意大利今后每年的利息支出会芝麻开花节节高，而不是按照目标降低。未来几个月还好，2012年2、3、4月意大利将会有1500亿欧元债券到期。如果从葡萄牙和爱尔兰的经验观察这个利率，当突破7%达到8%之后，都无法继续债券市场拍卖，只能转向国际救援。

　　当然，意大利可能坚持的时间稍久，因为它的现金状况稍优良，意大利财政部现在有350亿欧元的现金，此外本土投资者的持有比例较高。

　　但毫无疑问，或早或晚，意大利还是需要国际救援，目前，欧洲金融稳定基金(EFSF)相对意大利1.8万亿欧元规模的公共债务根本就无法起到足够作用，也不要冀望德国，很明显，德国希望借压力推进欧元改革。

　　更让人摇头的是，西班牙目前比意大利更值得人担心。高失业率，迟滞不前的经济，社会动荡。西班牙的年轻人失业人口已经高居50%，十年期国债利率6.38%， 西班牙房价相对高峰期已经下降了27%。和意大利不同，西班牙政府已经采取不少措施应对财赤，但收效甚微，更令人担心其后续技穷。最新公布的数据显示，其出口减缓，国内需求继续萎缩。

　　作者赵岩毕业于北京大学国际关系学院及北京大学中国经济研究中心，现旅居美国旧金山