评论：人民币长期升值趋势未变

　　□西南财经大学金融学院 周立 吴志坚

　　自进入12月份，外汇市场上人民币对美元即期汇率连续触及交易下限。人民币即期汇率波动将不可避免地冲击实体经济和金融市场，但影响并不大，甚至即期汇率暂时走弱对中国经济健康增长还有积极作用。目前人民币走弱只是暂时现象，由于中国经济基本面并不支撑人民币持续贬值，长期看人民币升值预期依然存在。

　　人民币即期汇价与中间价的偏离，反映出人民币对美元暂时贬值预期的升温。不过，近期大部分新兴经济体国家的货币对美元都出现贬值，人民币贬值的幅度是最小的。印度卢比、俄罗斯卢布、泰铢、印尼盾等新兴经济体货币对美元均一改两个月前的升势。其中，印度卢比对美元已下跌16%；俄罗斯卢布下跌幅度超过15%；印尼盾、新加坡元、马来西亚林吉特对美元触及最近六周低位。

　　在欧债危机影响下，亚洲国家的经济增速明显放缓，经济环比下行速度可能比欧洲要快得多，引发了海外投资者的担忧。这在资本市场开放程度较高的新兴国家表现尤为明显。经济数据不好带来股市下跌，股市下跌又引发外资流出和本国货币贬值。此外，欧债危机前景堪忧，全球经济复苏受累，资金重新向美元资产集结，导致风险货币包括新兴市场货币普遍面临贬值压力。沽空中国经济也是人民币对美元波动的辅助因素。随着近期中国经济放缓，“唱空、做空中国”的声音分贝提高了不少。

　　人民币即期汇率波动，不可避免地冲击实体经济和金融市场，但影响并不大，甚至即期汇率暂时走弱对中国经济健康增长还有积极的作用。

　　汇改以来，在人民币大幅升值和生产要素成本急剧攀升等因素的影响下，我国出口企业承受巨大的生存压力，金融危机后不少微利的加工外贸企业岌岌可危。这一轮人民币汇率走弱，对出口型企业来说无疑是“及时雨”，将有利于中国稳定出口，保证经济平稳增长。此外，在人民币不断走弱的情况下，境内热钱纷纷回流境外，减轻了银行信贷、央行货币政策的压力。人民币升值预期暂时反转还将减轻境外热钱流入的压力，减少外汇储备积累和对冲操作的压力，有利于抑制国内资本价格泡沫。此外，人民币对美元汇率波动也意味着人民币单边升值预期减弱，这将使企业愿意更多地参与各项金融产品交易，有利于活跃和健全我国金融市场。

　　当然，目前人民币走弱只是暂时现象。中国国际收支净资本项目下资本仍是净流入，尽管净流入量大为减少。人民币升值预期会暂时趋弱，但经济增长潜力决定人民币长期继续升值的趋势不可逆转。中国经济的发展前景和增长速度无疑将继续领先于发达经济体。由于中国经济基本面并不支撑人民币持续贬值，长期内人民币升值的预期依然存在，笔者估计2012年全年人民币升值幅度保持在4%左右，加之中国坐拥超过30000亿美元的外汇储备，使得人民币长期内仍是全球最具价值的货币之一。

　　汇率高低是不同经济体间经济实力的体现。放眼当前世界经济发展情况，相比美、欧、日等发达国家和新兴发展体，中国经济还将至少保持15-20年的高速增长态势，这决定了本轮人民币连续跌停是短期市场过度反应。长期来看，汇率波动能改变过去单边升值的情况，增强人民币汇率弹性，促进金融市场发展，对中国保持经济活力和平稳增长来说，无疑是一件好事。