曹凤岐：希望A股走出牛短熊长怪圈

　　中国的资本市场暴涨暴跌，牛短熊长的原因是什么？除了国内外形势影响之外，是中国资本市场存在制度缺陷所致。中国资本市场有什么制度性缺陷呢？北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授，就中国资本市场的制度建设等问题，进行了分析阐述，提出八大建议。

　　分析

　　曹凤岐指出，中国资本市场定位有问题，股票发行制度、公司制度都存在很大问题，中国资本市场内幕交易、操纵市场、证券欺诈现象十分严重，目前仍然是一个投机市场。“中国资本市场出现诸多问题的根本原因就是缺乏保护投资者，尤其是中小投资者的制度和机制。因此，加强资本市场和上市公司制度建设是振兴资本市场的根本途径。”

　　建议

　　1、明确中国资本市场的市场定位

　　“炒股炒成股东是件好事，市场也将由融资市场变为长期投资市场。我曾经说过，如果上市公司能给投资者投资额的分红比例在5%以上，超过储蓄存款利率，这样就能使投资者长期持股，从股市的投机者变成长期投资者。”

　　2、加强信息披露制度建设

　　“如何保护投资者，最重要的是加强信息披露制度建设。必须把上市公司所有可以公开的信息，如法人治理结构、市盈率、资产负债、重要财务指标和其他重大事项全部公开披露，给投资者一个明确的信息，是对投资者最大的保护。”

　　3、改革完善股票发行制度

　　“首先，应当完善询价制度。其次，发行股票应当考虑市盈率，对高市盈率发行应当有所限制。第三，应当监督和审批分开。如果完全市场化发行，证监会也就将从一票决定权转变为一票否决权。这就是所谓监审分开。

　　4、建立强制分红制度

　　“在上市公司不自觉分红和投资者在市场上得不到回报的情况下，建立强制分红制度是对上市公司行为的规范，是保护投资者的制度。上市公司在发行股票的招股说明书上就应当承诺如何分红和分红比例等。”

　　5、完善退市制度

　　“中国没有几家真正退市的公司。必须完善退市制度，该退市的一定退市，杜绝退市公司利用壳资源进行重组的可能性。这样就会增加上市公司的压力，同时对投资者进行警示。”

　　6、要形成健康的资本市场文化

　　“中国适应市场经济的信用体系没有建立起来，没有形成健康的资本市场文化。要形成健康的资本市场文化，最重要的建立诚信制度。”

　　7、规范资本市场服务体系

　　“我们要完善在资本市场的服务体系，完善保荐人制度，规范券商等中介机构及证券服务机构，包括会计师事务所、律师事务所、评级机构的行为。”

　　8、完善和改进资本市场监管制度

　　“中国必须进一步发展多层次资本市场。中国在经济转型过程中，城镇化的过程中，在经济国际化的过程中，都需要资本市场的大力支持。”综合