新华社：防范投机套现需从制度入手

　　年末高管离职又现高潮   

　　12月27日，又有7位上市公司高管离职，其中公告中明确表明彩虹精化(7.63,0.11,1.46%)董事杨辉和兆驰股份(7.57,0.45,6.32%)董事连兴辞职后不在公司担任其他职务。截至27日，12月A股市场已经公布了101个高管离职公告，同比增长了83.64%。显然，今年高管离职频发的A股市场，要以年底出现的这波高管离职高潮收尾了。

　　公开资料显示，截至12月27日，今年A股市场已发布了1264个高管离职公告，与去年同期的752个相比，大幅增长了68.09%。

　　其中，创业板和中小板“功不可没”，成为高管离职的主战场。数据显示，创业板公司高管离职公告已由去年的49份增加到今年的近160份，增幅超过200%。而中小板高管离职公告也同比增长了79.7%，达到478份。

　　虽然并非每个离职高管都持有公司股票，离职也不一定意味着减持套现，但是面对“工作调动”、“个人原因”、“身体原因”、“其他工作需要”这样千篇一律的解释时，投资者难免会无法信服。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，导致高管离职的原因固然有很多，不能一概而论，但高估值和业绩下滑无疑加大了高管们离职套现的冲动。

　　虽然与开板之初动则过百的发行市盈率相比，创业板市盈率现已大幅回落，但却依然“高高在上”。创业板27日的平均市盈率为37.49倍，远高于当日中小板的27.84倍和深市主板的18.01倍。

　　很多人认为，创业板本来就是个高风险高收益的市场，相对应的，市盈率也应该较高。然而，开板两年来，高风险似乎占了上风，业绩变脸成了普遍现象，仅三季度就有78家创业板公司业绩同比下滑，其中当升科技(10.440,-0.30,-2.79%)等8家公司业绩同比下滑幅度超过50%。市场纷纷质疑，创业板公司果真如其展现出来的那么光鲜亮丽、生机勃勃吗？

　　当高估值和差业绩互相碰撞时，高管套现的欲望难免会被点燃。记者随意在深交所网站搜索，便发现了诸多高管在套现后走人。例如，12月份辞职的高管中，华东数控(11.25,0.10,0.90%)董事汤世贤、特尔佳(7.40,-0.03,-0.40%)董事凌兆蔚、栋梁新材(8.53,0.03,0.35%)董事沈百明、海陆重工(29.77,-0.10,-0.33%)董事惠建明在离职前分别减持各自公司股票1284万股、1207万股、153万股和56万股，各自套现1.91亿元、1.56亿元、2118万元和1836万元。离职之前的大幅减持套现，也预示了离职半年后将出现“疯狂”减持的情况。

　　根据相关规定，高管在任职期间每年转让的股份不超过其所持有本公司股份总数的25%，但离职一段时间后则可全部套现。因此，一些难以忍受慢慢减持“折磨”的高管选择了离职套现。

　　深交所提供给记者的数据显示，截至2011年9月30日，创业板离职高管共计495人，其中有62人减持股份，占离职高管总数的12.52%。

　　李大霄说，高管选择离职套现，意味着其对企业后劲的判断较悲观，并且认为当前股价被高估。“如果高管对外将公司吹得天花乱坠，转身却离职走人，这样前后不一的举动，如何让人信服？这无疑将加大中小股民持股的成本和风险。”武汉科技大学教授董登新说。

　　然而，支撑高管顺利套现获利的，却是发行制度、减持制度、股权激励制度等一系列制度的缺陷。“资本市场在当前的制度设计下，总是更多地偏向于融资者，而不是投资者。要更好地保护投资者的利益，必须从制度调整开始。”李大霄说。

　　近期，证监会主席郭树清已公开表示，要更加注重资本市场改革的顶层设计和总体规划，体现市场各方公平参与的理念，更加注重维护好、实现好投资者合法权益。

　　而要破解高管离职套现频发这一现象，专家认为，形成公道合理的发行价是关键，而完善减持制度则是保障。

　　据新华社