杨涛：往后一年CPI整体不会改变下行趋势

　　导读：国家统计局半小时前刚刚公布：去年12月CPI同比涨幅下降到4.1%，PPI同比涨幅仅为1.7%。连续两月CPI涨幅维持在4%左右，是否意味着抗通胀控物价已初见成效？接下来货币政策会不会进一步放松？下调存款准备金率和降息的可能性有多大？在稳中求进的基调下，今年物价可能会是怎样的走势？

　　中广网北京1月12日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，国家统计局今天上午九点半公布了12月份的宏观经据数据，12月居民消费价格也就是CPI同比上涨4.1%，其中食品价格上涨9.1%；工业品出厂价格也就是PPI同比上涨1.7%。2011年，全国居民消费价格总水平比上年上涨5.4%。这些宏观经济数据反映了当前经济形势的哪些变化？今年物价总体走势将会如何？经济之声特约评论员、中国社科院金融所金融市场研究室主任杨涛认为这个结果是综合两方面原因：

　　杨涛：这个数据基本上吻合了前期的市场的主要的预期，这个结果也是综合两方面原因，一方面近期首先是非食品的价格总体处于回落趋势，12月份CPI翘尾因素也在消失，那么这些是形成了促使CPI继续下滑的趋势。从另外一个角度，春节对于食品价格可能有向上的拉动作用，综合两方面的作用，可能是它的作用效果比较相近，相互抵消导致了相对比较和上个月持平的趋势。

　　尽管数据的同比增幅出现了下降，但是根据商务部和农业部门监测的数据12月份以来食用农产品价格结束了前期下降的态势，开始出现了小幅的上涨，所以很多人还在担心，就是说未来的物价到底它的变化形势怎么样？去年全年CPI的涨幅是5.4%，和年初定下的4%的目标还是有1.4个百分点的差距，那对于这个差距又该怎么分析呢？杨涛认为从往后一年来看CPI不会改变下行的趋势：

　　杨涛：首先确实是近期的数据反映了，因为食品价格在整个CPI作用当中有着非常重要的比重，食品占到了CPI的大约31%。春节之前肯定是食品需求的旺季，所以不排除短期内CPI上涨这种小幅反弹的可能性，但是总的来看整体一年我觉得不会改变CPI的下行的趋势。

　　整体上来看，中国经济已经离开了过去低通胀高增长的时代，那么很大的一些原因一方面是来源于供给方面，也就是生产方面，比如说主要的因素包括生产资料、原材料的价格上涨，劳动力的价格上涨。那么从需求层面，也是从全球各国近年来货币政策越来越趋于宽松导致的结果。所以说综合来看，有可能在未来较长一段时间内都很难恢复到通胀非常低的情况，这是未来各个国家货币政策或者说宏观政策选择所必须面临的挑战。

　　12月份PPI同比的涨幅1.7%，在11月份的时候是2.7%，继续明显的下降，这又说明了什么问题？杨涛认为未来在增长和通胀这两大目标的权衡上，重点更多又移向了增长方面：

　　杨涛：这个下降趋势符合了很多学者的推断，但是这种下降幅度看来是超出了很多人的预期。从总体上来看，这种CPI同比的进一步下滑，应该说首先显示了外部需求还不太乐观，同时我们国家的实体经济也存在这种下滑的风险。从政策选择上，意味着未来在增长和通胀这两大目标的权衡上，应该说把重点更多又移向了增长方面。当然就具体来看，一方面是来源于本身的国内企业去库存，导致投资需求回落、投资增速放缓，进而对生产资料的这种需求下降。另外境外的生产资料价格也在大幅下降，在这种情况下可能会导致增速同比的进一步的下滑。

　　有人分析接下来的货币政策会不会出现一定程度的变化，有评论说随着通胀压力的缓解，央行继去年11月末下调存款准备金率之后可能会进一步来放松货币政策，甚至有人预测春节前可能会再度下调存款准备金率，是这样吗？杨涛认为这存在一定的可能：

　　杨涛：我觉得还是有一定可能性的，那么尤其是看到CPI同比下降的增速有点超出市场的预期，所以说我觉得可能性还是比较大的。这个可能性可能基于几方面的因素，除了通胀压力进一步下降，经济增速放缓的可能性进一步增加，另外近期的外汇占款的增速也明显放缓了，那么春节前后市场流动性紧缺的情况可能进一步增加，所以我觉得节前下调存款准备金的可能性还是存在的。

　　如果就降息来看，我觉得就今年中期之前这个可能性应该说不是特别大，因为考虑是否降息，那么最为关键的首先就是关注CPI通胀率的问题。如果CPI达到4%以下，才有这种降息的可能性。那么另外我觉得就当前比较复杂的经济状况来看，到3%左右才有可能降息进一步的提上议事日程。

　　去年年底，中央经济工作会议给今年经济的定调大家都知道稳中求进，从12月份的宏观经济数据公布的情况以及近期的经济运行形势来看，今年全年GDP、CPI可能会出现什么样的运行情况呢？

　　杨涛：如果从今年全年来看股票比如股票CPI的话，首先和上一年进行比较，上一年为什么CPI比较高呢？首先是因为货币因素，比较宽松的货币政策，另外宽松货币政策不仅是中国的，而且包括美国这种量化宽松的外部影响，另外就是供给面造成的一些灾害天气等等因素导致的结果。综合2012年来看，首先我们可以看到，2011年造成通胀压力比较严重的一些因素在有所缓解，但与此同时刚才我也谈到包括劳动力价格上涨、生产资料价格上涨供给面导致的这种增长压力应该说长期会存在，所以综合来看，我觉得2012年的中国通胀虽然说相对于第一年来说会有所下降，但总的来说还会维持在高位，现在我看多数预期应该说在3.5-4左右。那么就整个全年的经济增长来看，到目前为止多数的CPI在8%-9%之间，那么基于近期我感觉到美国经济高于近期，包括美联储在11号也发表报告认为美国经济的主要指标出现了好转。那么综合来看我个人认为在8-9之间这个区间可能更多的还是在上半个区间，就是在8.5-9之间的可能性还是比较大。