易宪容：今年中国经济战略将出现三个重大转变

　　易宪容

　　2012年将是中国经济发展战略出现重大转变的一年。总结起来有三个大转变。

　　弱化唯GDP是从的观念

　　2012年中国经济战略转型将改变以往唯GDP(国内生产总值)是从的业绩观念。可以说，弱化对GDP的是从，是十七大报告所提出的观念。当时认为，国家GDP增长是重要，但GDP增长更要如何让绝大多数人能够分享到社会经济发展的成果，让全体人民的经济生活福利提高。因此，考核政府业绩的主要指标并非仅是GDP，更重要的是保障与改善民生。不过，尽管这些观念开始在一些政策中初露端倪，但是当面临着经济环境突发事件出现时，刚刚注意到民生的政策就被新的经济环境变化所终止。2008年下半年，尽管美国爆发金融危机，但是中国却在经济环境没有出现重大逆转的情况下，所有的经济政策又走向了唯GDP是从的老路。可以说，2008年中国经济政策突然逆转给整个经济发展所带来后遗症在未来一个很长的时间里都是无法修复的。

　　但是，在去年下半年，尽管全球经济面临的不确定更大，中国经济下行的风险也不小，这对政府的各种压力蜂拥而来，但是这次政府并没有走2008年的老路，而是更为审时度势，弱化了对GDP是从的追求。在公告中，面对当前恶劣的国内外经济环境，政府宁可把所追求业绩的GDP降下来，也不轻易出台刺激经济增长的政策。本文认为这将是2012年及未来中国经济发展战略重大转型的一个重点。

　　摆脱“货币依赖症”

　　2012年中国经济战略重大转型可能表现为要摆脱中国经济的“货币依赖症”。从2003年起，中国经济政策一直把实体经济与虚拟经济或金融经济混为一谈，以为只有GDP上去了，个人纸上财富增加了，中国的经济就快速增长了。而这种经济增长主要建立在各种信用过度扩张的基础上。可以说，近十年，中国经济的“货币依赖症”十分严重。在1998年－2002年，银行信贷增长的速度年均为1万亿元左右，而到当前信贷增长速度则达到年均近8万亿元，后者是前者的8倍，但实际上2010年GDP增长只是2002年的不到4倍。

　　也就是说，近十年来中国货币总量与实体经济总量关系出现严重的扭曲。比如十年来国内银行资产总量达到110万亿元以上，其增加近8倍，也是当年GDP的2.5倍以上。这样的占比也是世界绝无仅有的。而美国的银行资产总量则不足GDP一倍，其他成熟市场国家更是如此。还有，我们每年信贷增长远远大于实体经济需求。比如近些年来，我们每年新增名义GDP5万亿元左右，新增实际GDP为4万亿元，但近3年的信贷增长年均超过8万亿元以上，如果加上银行表外业务及外汇占款，其信用增长占比更是惊人。但是，在这种情况下，整个社会还认为信贷十分紧缩，市场流动性不够，中小企业及农业等实体经济无法获得所需要的资金。

　　其实，问题核心并非是信用增长慢，市场流动性少，而是在政府政策对实体经济发展及虚拟经济发展没有严格界定的基础上，大量的钱流向各种资产，并用这些钱吹大了GDP，同时也推高不同资产的价格及吹大房地产泡沫。不过，尽管当前中国面临着经济下行的风险，政府并没有主张改变当前的货币政策，让信贷增长又过度扩张。可以说，2012年的货币政策只是会在2011年的基础上表现更为中性，表现为让有限的信用扩张服务于实体经济发展。比如重点保证国家已经批准开工的在建水利、铁路、重大装备等资金需求，而不会来救助过去总是左右政府政策的房地产业。也就是说，2012年中国货币政策的中性主要是让信贷流向实体经济而不是再来推高资产价格及GDP业绩。

　　去房地产化 鼓励实业致富

　　2012年中国经济发展战略第三个重大转向是中国经济的“去房地产化”。2012年中国经济发展的“去房地产化”，一是表现为政府房地产宏观调控政策坚定性及降低房价目标的明确性。其目标就是要让国内房地产房价下降到绝大多数人可接受的合理水平；二是表现为政府将出台一系列政策去除房地产赚钱效应，让整个住房市场的性质发生根本性变化。

　　2012年中国经济发展战备重大转向还在于从根本上调整实体经济与虚拟经济关系。这是2012年中国经济政策重大转向，它也将国内未来经济政策的核心。如中央经济工作会议表示，要“牢牢把握发展实体经济这一坚实基础，努力营造鼓励脚踏实地、勤劳创业、实业致富的社会氛围。”可以说，该段话尽管字数不多，但其中包括了重要的政策内容。也就是说，所强调的发展实体经济的基础性，不仅决定了2012年经济政策根本性转向，而且也决定了未来国内产业结构大转变，决定了未来中国金融资源如何分配及个人财富如何增长。

　　可以说，早几年整个社会对金融的理解就是资本运作、“一夜暴富”及用金融来打造GDP业绩等。可以就这种金融性操弄在房地产业、股市及地方政府十分盛行。比如说，国内各个地方城市都希望把自己打造成了不同地区、不同范围的金融中心，都希望用不同的方式把自己打造成金融强省或金融强市。这就有了不少地方政府的融资平台把这种金融性操弄玩到极致，致使不少地方的高利贷盛行。因此，公告强调的发展实体的基础性也就清楚地向市场表明，加速发展中国的金融市场是必然趋势，但是金融市场的发展只是为实体经济服务的，反之，不是为金融市场的发展而发展及忽视实体经济的发展。而这种观念的改变，将影响未来中国一系列经济政策的出台。

　　(作者系中国社会科学院金融研究所研究员)