时评：养老基金入市应谨言慎行

　　春节前后，有关养老基金入市的消息纷纷扰扰。社保基金理事长戴相龙在中国经济年会上表示，主张有条件的养老金可以按照一定比例投资股票。随后，有媒体报道南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，并将于今年一季度开始投资。不过，中国人力资源和社会保障部新闻发言人尹成基近日明确表示，养老金暂无入市计划。

　　应该说，虽然有关养老金入市的讨论已经持续了很长时间，但从目前的条件看，其入市的时机并未成熟。一方面，从法律角度看，现行的《企业职工养老保险基金管理规定》明确，“各级社会保险管理机构不得经办放款业务，不得经商、办企业和购买各种股票，也不得为各类经济活动作经济担保”，在上述规则没有修订之前，养老金入市显然是违规的。

　　而更重要的一点是，如今我国的资本市场还远远不够成熟。虽然对于如今低迷的股市而言，养老金入市能够带来信心的提振，但是，在长期以来“重融资轻回报”的市场环境下，面对20多万亿元的总市值，千亿养老金入市后甚至可能连一个小小的水花都无法激起。而且，作为百姓养老的最后保障，养老金的安全始终应该是第一位的。事实上，即使在个人养老金入市成为常态的美国，联邦社保基金也是禁止入市的，因为社保基金一旦发生亏损，将成为全社会不可承受之重。因此，在各方面条件特别是股市制度没有发生根本性变革之前，养老金贸然入市无疑是对百姓的不负责任。

　　当然，养老金暂不入市并不意味着就此关上投资股市的大门，相反，养老金亟需寻找更好的投资方向，拓宽养老金投资渠道的紧迫性已经成为了各界的共识。一方面，数据显示，截至2010年底，近半数省份社会保险基金收不抵支，若除去当年财政补贴的1954亿元，资金缺口高达679亿元。据测算，按照现有的养老金收付水平，20年后养老金收支就可能出现缺口，而且随着刘易斯拐点和老龄化社会的来临，我国养老金支付面临的潜在风险可能提前爆发。

　　另一方面，养老基金结余收益率大大低于通货膨胀率，90%银行存款加上10%国债的资产配置模式虽然有效地保障了养老金的安全，但过去十几年养老基金的平均收益率不足2%，而2001-2010年的通货膨胀率为2.14%，养老基金资产实际在不断的贬值。而与之相对应的，全国社保基金理事会管理的社保储备基金在过去11年间的年均投资收益率高达9.17%，跑赢同期通货膨胀率7.03个百分点，显示出了多元化资产配置对于资金保值增值的重要作用。

　　数据显示，截至2011年底，我国五项社会保险基金累计结余总额2.87万亿元，其中养老保险累计结余1.92万亿元，随着养老基金结余规模的扩大，单纯的存银行、买国债已经很难满足养老基金保值增值的需求。因此，未来社会保险基金在保证安全的前提下，积极稳妥推进养老基金投资运营势在必行。从短期看，养老基金的投资范围可以逐步放宽至地方债、高等级公司债和企业债等普通投资者均可参与的低风险品种；长期而言，多元化资产配置有利于风险控制和资产的保值增值。与此同时，面对尚不成熟的中国股市，养老金入市仍需谨言慎行。