陈序：结束紧缩是意料之中的事

　　陈序

　　最近，市场接收到这样一个信息：中国经济的政策紧缩周期已经结束。重要的是，这一信息是出自官员之口。

　　首先，有信息表明，中国央行可能准备调整政策以扩大银行信贷投放。上周，新华社援引未具名中国央行官员的话报道称，中国央行希望通过下调存款准备金率来增加流动性供应。宽松政策措施可能还包括减少央票发行，加大逆回购操作力度等。该官员表示，中国央行希望银行体系流动性保持充裕状态，以支持信贷投放增长。

　　据《华尔街日报》报道，渣打银行早前预计中国央行将下调存款准备金率，并称，中国货币政策的出发点已经改变。渣打银行发布研究报告称，按M2(广义货币供应量)衡量，中国流通中的货币总量目前排名全球第一。截至2月底，中国M2供应量相当于13.2万亿美元。据渣打银行的计算，2011年新增的人民币M2供应量相当于当年全球新增M2货币供应量的52%。但是渣打经济学家在报告中表示，目前看来形势已发生逆转，在中国央行很少进行行政干预(没有任何迹象表明中国央行暗中收紧了信贷指标)的情况下，以M2为指标的货币供应量增长已经放慢。渣打经济学家正是以此判断，主要受外汇流入放缓影响，中国央行资产以超快速度扩张的时代似乎已经结束。

　　当下的问题是，中国央行是不是需要推出新一轮宽松政策来抵消货币供应量放缓带来的影响。我以为，中央政府会越来越迫切地感觉到适当宽松的必要性。中国政府正在试图减轻市场对中国经济前景的担忧，因为今年第一季度经济增速创3年来最低水平。此前公布的数据显示，今年第一季度，中国经济增速为8.1%，明显低于去年第四季度的8.9%。今年第一季度经济增速创下2009年第一季度来的最低水平。

　　投资者可以发现，宣称中国经济政策紧缩周期已经结束的人之中，就有中国国家信息中心经济预测部主任范剑平。范剑平在公开场合安慰市场，表示中国经济增速或于第三季度出现反弹。范剑平称，第二季度中国经济增速可能会持稳于8.2%左右，并于第三季度反弹至8.5%。由于预期美国经济将稳定复苏，预计今年第三季度出口将明显好转。而第四季度经济增速可能会达到8.8% 。他预计今年全年中国GDP将增长8.5%。范剑平表示，宏观调控政策仍有调整空间。

　　值得注意的是，范剑平承认，尽管政策已开始转暖，但现在经济还处在一个自发的收缩阶段。他解释道，政府近几年采取的紧缩性政策不是眼下经济减速的主要原因。他还提醒有关方面对当前中国经济的一些问题保持关注，包括把资金引导到实体经济中去，尤其满足中长期贷款的需要。

　　此外，范剑平公开表态中的一些信息表明，中国政府对接下来CPI的预期相对温和。虽然范剑平仍然提醒有关方面不能放松对劳动力成本上升、国际原材料价格反弹等问题的警惕，也称房价回调还未到位，最高决策层不会放松对房地产市场的调控，但他判断今年上半年CPI升幅可能只在3.6%左右，全年CPI升幅或可维持在3.5%水平。 此前公布的数据显示，中国3月份CPI较上年同期上升3.6%，高于2月份3.2%的升幅。

　　既然通货膨胀预期相对缓和，货币供应和经济增长放缓又相对严重，结束紧缩自然是意料之中的事。

　　(作者系资深媒体人，电邮：chenxuchenxu@msn.cn">chenxuchenxu@msn.cn，本专栏每周一至周五刊出。)