宏皓:担保圈噩梦倒逼金融改革提速

　　自从2011年9月温州大规模爆发跑路潮以来，资金断裂企业名单就一直在不断刷新。当下一些浙江的银行前往企业收贷时，多拿着一张巨大地图，实质就是单个企业和其他企业的关联图。一家公司的危机，经由互保链，迅速放大扩散至其外围的数级担保圈，风暴由此升级，将浙江600家企业拖入债务深渊。

　　一、企业互保容易成“一根线上的蚂蚱”

　　市场上各种各样的担保圈是企业在担保行为频发后，为了寻求安全、互惠，而监管机构又没有有效的监管情况下形成的。它使许多问题债权看上去很安全，使多家企业处于一荣俱荣一损俱损的局面。因为金融市场的最大风险就在于它的结构是环环相扣的，一环断，环环断，一旦成了“一根线上的蚂蚱”，很有可能影响与它相关联的一系列互保企业。“担保圈”一直是令市场无奈、令监管层头疼的顽疾。

　　二、担保圈风险是银行信贷管理痼疾

　　在“担保圈”中，企业财务信息由企业自己提供，集团客户的财务核算缺乏外部约束，财务信息普遍不真实。银行很难判断客户尤其是集团客户经营与财务信息的真实性，使银行信贷的“三查”制度难以落实。银行授信前调查难以深入，授信时审查难以到位，授信后管理难以实现。担保圈信贷管理是银行信贷管理亟待解决的痼疾，涉及的债权债务与或有债权债务关系相当复杂，对商业银行的伤害性极大。

　　三、如何完善银行担保圈风险管控

　　必须立独立的银行内部风险评级监督机构，做好贷前调查降低担保圈风险，可以联手商业保险协同分散担保圈风险。

　　四、剖析企业债务结构的“草筐模式”

　　一些浙江当地属于较大规模的企业，依靠向银行借款维持规模的高速扩张，宏观调控坚决收缩信贷市场之后，流动性大幅降低，企业几乎一夜之间陷入了困境。为了维持泥足深陷的投资项目，这些企业开始进行民间融资，采取的方式，或者是连环担保，或者是高利贷，拆解利率高到令人瞠目结舌的地步。一定地域内企业间甚至可以是“筐”状的捆绑式债务结构，横向、纵向、立体发展，几乎能够想到的融资办法，都想到了并且去做了。其中只要有一个环节断裂，企业所依赖的商业模式几乎是在瞬间就变成了四面漏风的“草筐”。

　　1、地方政府推波助澜也是一个深层次原因

　　从企业来说，没能充分预见到原材料和人力成本飞速上涨、出口形势严峻、人民币大幅升值、融资日益艰难、出口退税率下调等宏观面因素变动的影响，从而不能未雨绸缪进行收缩，当然是陷入困境的一个直接原因。但是金融监管体系存在着漏洞，地方政府为把企业做大而推波助澜的行为，也是一个深层次原因。

　　2、实体经济发展亟需金融改革

　　我国目前的金融体制基本上还处在一个比较封闭的政府垄断管制状态下的阶段。这种金融体制已严重影响到我们的资本配置，资源配置，货币的正常流动等各个方面，积聚了巨大金融风险。比如民间高利贷问题，地方债务问题，银行风险，中小企业贷款难等，导致了实业空心化，资产泡沫化。这种金融体制严重制约了市场经济改革的步伐，阻碍了实业经济的发展，因此，为了解决经济发展中存在的问题和危机必须改革金融体制。在金融行业通过改革与创新金融工具为实体企业服务的过程中，金融行业自身也完成了转型升级。只有金融行业与实体经济形成良性循环，共同完成升级转型，中国经济才能持续健康发展。

　　3、金融改革的目的是让产业集群升级

　　近年来，产业集群作为极具效率的产业组织形式，对区域经济发展起到了越来越大的推动作用。地方政府在产业集群发展进程中扮演着十分重要的角色。尤其要完善区域资本市场体系建设。地方政府应该进行区域金融体系建设和资本供给改革，聘请一流的金融专家参与金融改革的顶层设计，形成配置高效、运行规范的融资机制和资金支持体系；在金融机构和企业之间多加沟通，畅通银企资金供需渠道。

　　地方政府可以通过产业基金引导全国以及全世界的某一个行业的优秀企业部分到这个城市来，形成某个行业的产业集群，在一个城市把某个行业做成世界一流的产业；这个城市就代表了世界某个行业的最高水准，那么这个城市的可持续发展能力和核心竞争力就再也没有别的城市可以代替了。

　　作者简介   

　　宏皓：原名章强。著名金融学者﹑北京交通大学客座教授、中央财经大学证券期货研究所研究员﹑社科院金融博士，代表作《股王兵法》，并受邀在中央电视台《经济半小时》、中央人民广播电台《经济之声》、中国经济网、人民网等国家级媒体担任特约嘉宾。