深圳能源：成本拖累业绩 新项目促发展

　　业绩出现下滑。公司公布2011年半年报，营业收入66.41亿元，同比增长8.23%；归属母公司股东净利润6.92亿元，同比下降21.73%；每股收益0.26元。

　　业绩下滑主要原因是燃料成本上升。2011年上半年动力煤市场价格继续保持同比上涨态势，尽管公司合同煤占比较高，并且从印尼、澳洲等海外产煤国采购进口煤炭，但整体上燃料成本上涨明显。上半年，公司电力业务毛利率为15.25%，比去年同期下降3.71个百分点。

　　在建项目将陆续投产。满洲里和通辽风电项目有16.5万千瓦已经投产，占规划总装机容量的45%；滨海电厂(4*100万千瓦)正在等待国家发改委路条，光明新区LNG电厂、樟洋电厂二期、东部二期（6*35万千瓦）天然气电厂项目等项目正在推进之中。

　　公司加大了发展新能源项目力度。除已经投产的风电项目外，宝安垃圾电厂二期（3000 吨/日）、武汉新沟垃圾电厂（1000 吨/日）等项目有望于今年年底投产发电，深圳东部垃圾发电厂（5000吨/日）有望于2012年开工建设。公司固废处理和风电开始规模化发展，将成为公司新的利润增长点，并且有可能参股中广核岭澳核电三期项目。

　　业绩预测和投资评级。预计2011-2013年净利润为14.08、15.38、16.66亿元，每股收益0.53、0.58、0.63元，估值低于行业平均水平，且核电、超临界火电、LNG电厂、风电、垃圾发电等项目将给公司带来持续稳定的利润增长，首次给予增持评级。

　　

(作者:王静)