双汇发展：肉制品鲜冻品销售恢复 发展前景看好

　　一、事件概述：双汇发展公布了2011年半年报，公司实现营业收入152.59亿元，同比下降6.65%；营业利润0.58亿元，同比下降92.49%；实现归属于母公司的净利润0.76亿元，同比下降84.85%，实现基本每股收益0.1254元。

　　二、分析与判断：单季度营业收入大幅下滑，现金流良性好转1、营业收入下滑。上半年公司营业收入同比下降6.65%，其中，生产高低温肉制品33.15万吨，同比下降28.44%；屠宰生猪114.54万头，同比下降37.93%；销售高低温肉制品62.97万吨，同比下降21.27%；销售鲜冻品32.08万吨，比去年同期下降33.30%。2、第二季度营业收入大幅下滑。第二季度公司营业收入为72.51亿元，同比下滑15.38%；营业利润为-3.24亿元，同比下滑200.76%；归属于母公司的净利润-1.64亿元，同比下将172.92%。3、毛利率环比大幅下滑。上半年公司的综合毛利率为7.74%，比上年同期的10.19%下降2.45个百分点，第二季度公司毛利率环比大幅下滑5.33个百分点至4.28%，主要是原辅材料成本上升及产品产销量下降所致。4、现金流良性好转。销售商品、提供劳务收到的现金达187.06亿元，同比增加2.33%；经营性净现金流为4.41亿元，同比提升71.95%。经营性净现金流大幅增加主要是采购量下降以及对上游供货商采用票据结算所致，其中应付票据和应付账款分别同比提升2.96亿元、3.86亿元，可以看出公司对上游供货商的谈判能力持续较强，公司基本面有望持续好转。

　　肉制品销售基本恢复正常水平，鲜冻品销售正在逐步恢复“瘦肉精”事件之后，双汇集团分别于3月16日、3月17日发布两次声明，为落实两次声明，公司实施了8项整改措施，其中包括销毁肉制品、引入第三方监督机构、建立安全监督委员会等措施，目前上述措施对公司销售的恢复已经产生积极效果，肉制品销售已基本恢复至正常水平，鲜冻品销售也在逐步恢复。

　　投资项目继续扩张，未来发展前景看好2010年11月30日，经公司2010年第二次临时股东大会审议通过，公司拟投资12.1亿元（项目共需投资21.85亿元），分别在广西南宁、上海、安徽芜湖、山东潍坊、吉林长春、辽宁沈阳、河南济源、浙江金华投资建设生猪屠宰、肉制品加工及商品猪养殖项目。上半年，公司已按照股东大会的决议陆续注册成立了南宁双汇、芜湖双汇、长春双汇、沈阳双汇和济源双汇牧业。其中南宁双汇、芜湖双汇已完成了项目立项、项目环评、项目土地成交确认和使用权证的办理并开工建设，长春双汇、沈阳双汇和济源双汇牧业正在办理项目立项审批、环评审批、定点屠宰规划审批和土地挂牌的前期准备工作。公司投资项目继续扩张，未来发展前景看好。

　　预计前三季度业绩下降受2011年上半年原辅材料成本大幅上升及“3〃15事件”的影响，公司预测2011年前三季度归属于母公司股东的净利润与上年同期相比下降63%-69%。2010年第三季度归属于上市公司股东净利润为3.09亿元，预计2011年第三季度归属于上市公司股东净利润1.74亿元-2.24亿元，同向大幅下降28%-44%。

　　

(作者:王永锋)