金龙汽车：市场份额进一步提升 业绩符合预期

　　上半年业绩符合预期

　　2011年上半年公司实现营业收入84.48亿元，同比增长17.47%；实现归属于母公司净利润1.13亿元，同比增长19.08%；实现EPS0.25元，扣除非经常损益后EPS为0.21元。报告期内非经常损益主要是古巴应收账款减值准备转回1778.55万元。

　　大中客的龙头企业，市场份额进一步提升

　　2011年上半年公司销售各类客车3.20万辆，同比增长8.01%；其中大中客销售1.91万辆，同比增长10.23%，在大中客市场的份额达到28.60%，相对去年同期提升了1个百分点。

　　二季度公交比例提升，毛利率略有下降

　　2011年2季度公司毛利率为10.82%，相对1季度下降0.16个百分点，我们认为主要原因是2季度公交车的比例略有提升：2011年2季度公司销售公交车的占比为21.09%，相对1季度提升了4.33个百分点。

　　维持“持有”评级

　　我们预计公司2011-2013年0.62元、0.73元、0.84元，维持“持有”评级。

　　风险提示

　　公司应收账款增加明显，截至2011年6月30日，公司的应收账款为40.40亿元，同比增长113.19%。其中外币应收账款折合人民币为6.84亿元。

　　

(作者:杨华超;汤俊)