通光线缆：进军高端特种市场的专业电缆厂商

　　特种电缆产品解决方案提供商。公司一直以来专注于特种线缆技术的研究和开发，尤其在超、特高压输电线缆、航空航天用耐高温电缆、通信用高频电缆领域技术优势明显，线缆设计理念先进，公司的控股股东是通光集团，持有公司74.5%的股份，而张强先生直接持有通光集团33.72%的股份，通过海门通光科技创业园持有通光集团28.41%的股份，为发行人的实际控制人。2008-1H2011年，公司分别实现营业收入29196.93万元、38653.68万元、49100.88万元，24818.88万元，2008－2010年均增速达29.68%;实现净利润1246万元，2175万元，4596万元，2007.40万元，2008-2010年均增速达92.06％。

　　OPGW领衔高端产品，为持续增长提供保证。2008-2010年公司产品OPGW市场占有率连续三年位居第二。OPGW产品累计参与了110个重大、重点项目的建设，其中500千伏以上超高压项目88个。

　　航空航天的发展为耐高温电缆产品提供广阔未来。公司于2004年自主研发的乙烯－四氟乙烯共聚物电缆，已申请获得专利—高强度耐高温航天导线。公目前正在准备第三方的AS9100质量体系认证。

　　估值和投资建议。我们预测，公司2011-2013年将分别实现收入6.45/8.79/11.02亿元，净利润0.40/0.79/0.97亿元，摊薄每股收益0.31/0.62/0.76元，相对估值法给出的合理股价为9.6-11.2元，区间中值为10.4元，DCF给出价格为9.93元，位于相对估值合理估价范围内。

　　重点关注事项风险提示：原材料价格波动风险，下游行业波动风险。

　　

(作者:朱程辉)