巴安水务：新股点评

　　公司主要为火电、市政水务、石化、冶金、钢铁、煤化工行业等下游行业提供水务处理的专业水处理服务的公司，属于国家战略性基础行业，与国家宏观经济政策及产业政策导向关联性较高，产业政策导向影响较大，受金融危机影响较小。

　　公司业务具有多技术路线、多产品类型、多行业应用的“三多”特点，且公司坚持以火电市场为基础，以工业、市政为两翼的“一体化”发展战略，致力于实现对水资源的可持续发展及利用。通过近200个水处理项目的成功实施，积累了成熟的业务经验，系行业内能够全面提供各类水处理系统解决方案的企业之一。

　　凭借技术创新优势，公司目前在多项技术领域处于行业领先水平，并在凝结水（冷凝液）精处理系统、电厂再生水回用系统等细分市场领域占据行业领先地位。公司是我国化工行业标准《石灰乳液自动配制成套装置》的主要制定者，并参与编制《电去离子纯水制备装置》行业标准，目前正在参与《化工蒸汽凝结水系统设计规范》的编写工作。

　　公司目前核心竞争优势主要表现在水处理系统设计优势、系统集成优势、品牌和经验优势、多技术、多产品、多行业的优势、管理团队和人才储备优势等多重优势叠加效应上。

　　公司目前已签项目订单达4亿多元，为公司未来营收及业绩增长提供了项目上的保障。随着经济持续高速的发展和城市化进程的推进，水处理市场得到快速发展，为公司公司业务迅速成长奠定了良好的基础。

　　本次募投项目分别为：1、补充营运资金项目（7，000万元）；2、水处理设备系统集成中心建设项目（7，500万元）；3、研发中心建设项目（3，278万元）。上述项目达产后将为为公司未来业务拓展提供有力的保障。

　　我国是世界上13个贫水国之一，人均淡水资源仅为世界人均量的1/4（居世界第110位），并且水资源分布不均，大量的淡水集中在南方，北方淡水资源仅为南方的1/4。全国年降水总量为61889亿立方米，全国平均年水资源总量为28124亿立方米，位列世界第四。公司所处的水务处理行业未来发展前景十分广阔。

　　中国目前有3亿人喝不到达标水，而2012年将实施的饮用水新标准在当前大部分地方都达6800亿立方不到。预计到2020年，全国总需水量将达米，而供水能力只有6400亿立方，年缺水量高达400亿立方米。

　　这都需要通过对于水资源的开源节流来达到。

　　投资建议：

　　我们预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.59元、0.71元和0.96元。考虑到公司所处的水处理行业是国家在“十二五”国家环保规划中受益最大的行业，考虑到公司成功发行后总股本仅为6670万股，未来存在较强的股本扩张要求，我们给予公司2011年35倍估值，对应上市后的股价为20.65元。

　　

(作者:应晓明)