中国铁建：经营净现金流陡降 铁路投资放缓存近忧

　　营业收入与净利润均保持增长，但较去年同期增速均出现较大幅度下降。2011中期营业收入2114.06亿元，同比增长17.89%，扣非后净利润35.72亿元，同比增长9.05%，实现基本每股收益0.29元。

　　公司对铁路发展充满信心。基于：铁路现状与需求存在较大差距；“十二五”规划已经确定铁路要高位运行并要高速发展。

　　公司业务拓展思路。由路内到路外，由东部到西部，由地上到地下，由国内到海外。公司重点跟踪房建、积极跟进水利、跟踪城市轨道交通、及时介入能源环保等新兴产业。研发费用增长太快使得毛利与净利增速不匹配，但未来研发费用增速会降下来。

　　毛利率水平。市场竞争程度和管理水平均会影响毛利率。近几年公司毛利率在9-9.5%，未来也可能是这种水平。

　　经营净现金流陡降。主要是存货大幅增加等原因，此外目前铁路资金到位不及时。对策：公司强化应收账款催收。

　　再融资。再融资计划已经上报证监会，这次未能实现，但未来有机会还是实施。

　　

(作者:张平)