日科化学：新一代 PVC加工改性助剂的龙头

　　2011年9月3日赴上市公司调研了解公司的基本情况。

　　1.公司是新一代PVC加工改性助剂的龙头

　　公司属精细化工行业，主要产品ACR、AMB和ACM都属于新一代的PVC加工改性助剂，主要应用于PVC硬制品（型材、管材和板材等）的加工改性，用以提高PVC制品的加工性能、抗冲击性能和韧性等，是PVC满足应用需求所不可缺少的助剂。ACR、AMB和ACM是公司三个系列产品的简称，每个系列都包括多种不同配方的产品，其中ACR是目前国外用于PVC加工改性的主流产品，综合性能较好（国内因成本原因主流产品是亚星化学（600319）生产的CPE）；AMB主要应用于PVC透明制品，是公司开发出来替代原主流产品MBS的新产品；ACM是公司独立开发的新产品，成本接近CPE，而性能接近ACR，未来有望成为市场主流。

　　目前公司ACR产能4.8万吨，AMB产能0.6万吨，ACM产能1.3万吨，ACR产品占全球市场份额约8%，是新一代PVC加工改性助剂的龙头。

　　2.公司盈利稳定，增长主要依靠产能扩张

　　公司的毛利率和净利率相对比较稳定，毛利率在20%左右，净利率10%左右。未来两年公司产能将迅速扩张，计划募投2.5万吨ACR、1.5万吨AMB和1万吨ACM，并利用超募资金建设5万吨ACM产能，照此计算，公司未来将在目前6.5万吨总产能的基础上新增10万吨产能，增长154%。

　　3.技术是核心竞争力

　　技术是PVC加工改性助剂行业的核心竞争力，公司重视研发，一直保持着行业内的技术领先优势。主要产品采用的技术中，丙烯酸酯类PVC抗冲加工改性剂ACR属于国际领先技术，PVC低温抗冲改性剂AMB 属于国内首创、国际领先技术，PVC低温增韧剂ACM属于国内首创、国内领先技术。拥有7项发明专利和4项已进入实质审查程序的发明专利申请权。

　　

(作者:杨若木)