英威腾：拟收购项目有特色

　　公司是中低压变频器替代进口的领先企业。2010年国内中低压变频器市场容量大约160亿元左右，其中75%为进口产品，主要进口品牌有ABB、西门子、安川和台达等。公司中低压变频器2010年收入为4.58亿元，国内市场占有率大约在3%左右，处国内品牌的前列。预计公司低压变频器今年收入有望增长40%左右，明后年增长30%左右。

　　收购上海御能成功切入伺服系统。上海御能在伺服系统领域具有技术优势和客户资源，2010年收入4000多万元，净利500多万元，2011年上半年收入4000多万元，下游主要为注塑机、纺机。公司若能成功收购上海御能，将顺利切入快速增长的伺服系统领域，预计上海御能2011年有100%的增长，1个亿左右，明后年增长50%左右。

　　其他收购项目值得期待。除了上海御能外，公司目前正在洽谈的收购项目还有徐州中矿传动和西安合升动力，这两个项目虽然不像上海御能科技那样成熟，但也各具特色，一旦收购成功，经过一两年的培育，徐州中矿传动的中压防爆变频器和合升动力的机床用电主轴和主轴电机将有望成为公司新的增长点。

　　评级与估值。预计公司未来股价区间51.9元—53.6元，建议增持。风险在于一是受经济周期波动，公司主要产品需求增长不如预期；二是新收购的项目未能收购成功或得盈利未达预期。

　　

(作者:符彩霞)