五粮液：提品牌提结构整资源 十二五目标400亿

　　主要事件：

　　近期，我们参加了五粮液举办的“2011年投资者见面会（秋季·深圳）”。

　　投资要点：

　　销售增长势头良好，全年目标完成无忧。2011年以来公司销售增长势头良好，五粮液酒保持稳定增长，系列酒销售亦有所突破，1-8月，公司共销售系列酒约9万吨，完成全年计划13.5万吨目标无忧；永福酱酒500吨，全年800吨目标亦可实现。预计1-8月公司营业收入增长30%，净利润增长40%。由于8月份起公司停止经销商打款，近期预收账款有所下降，约为70亿元，比上半年下降约12个亿。

　　提价推动五粮液终端价迈上千元阶梯。9月10日起公司上调了“五粮液”酒产品出厂供货价格，这一方面是受原材料价格及人工等成本上涨推动，另一方面也是公司基于市场供求关系，实现价值回归的考虑。此次提价后，52度五粮液酒出厂价由509元提升至659元，涨幅29.47%，同时终端指导价提升到1109元，团购价由569元提高到689元，提价幅度在21.09%；39度五粮液出厂价由429元提高到529元，终端指导价提升至1009元，团购价由489元提高到609元。

　　自有资金充裕，资本运作可期。至今年6月底，公司账面货币资金余额达182亿元，自有资金充裕，未来将考虑资本运作，通过投资、收购、兼并、重组、合作等方式，发挥公司产能优势、多酒种优势，从而走出宜宾、走出四川。公司在收购标的选取上，将注重其在当地销售区域的品牌优势，以及营销团队的力量。

　　

(作者:罗胤)