铁龙物流：化工物流专项调研纪要

　　投资逻辑

　　9月15/16日国金证券组织20多家基金和其他投资机构的研究员进行铁龙物流化工物流专项调研，调研内容为中铁联集-昆明中心站运营和云天化“硫磺/磷肥”化工物流情况，在此基础上，我们形成一下行业发展前景判断：

　　中铁联集的快速发展为铁龙物流发展奠定良好网络基础：中铁联集目前投入运营有10个集装箱中心站，其中昆明中心站盈利水平最高，年毛收入2.6亿，纯利润在1.5亿以上。而中心站的累计投资额度在7～8亿元。随着中铁集装箱的节点（如中心站）、网络（如班列加大开行、物流服务网络）和信息平台升级等，我国铁路集装箱将获得巨大的发展空间，特种箱业务也会在十二五期间内飞速发展。

　　云天化“硫磺/磷肥”特种箱双向对流铁路运输项目效益显著：对云天化集团具有40%以上物流总成本节省；未来项目对铁龙物流有每年大约2000以上运营利润贡献；项目在云南省具有很好的示范效益，未来还有翻番的发展空间。

　　巨大的客户物流需求是铁龙物流发展的核心驱动力。

　　铁龙物流的特种箱经营权不会分拆，铁道部的多种经营战略对铁路集装箱发展乃至特种箱的发展带来的巨大推动力值得期待。

　　投资建议

　　通过调研，我们加深对铁龙物流特种箱发展前景认识，维持前期的盈利预测，维持对公司“买入”投资评级

　　风险

　　我国铁路“多元经营战略”发展面临诸多挑战，铁道部的体制改革进程还有较多不确定性，这些对公司的发展进程和速度都有较大的影响，并且难以预测。

　　

(作者:黄金香)