新华医疗：高速增长持续 上升空间可期

　　今年2月份我们发布了深度报告《新华医疗：好风给力，直上青云》，前瞻性的指出公司正处于长期向上的拐点，业绩有望超过市场预期，公司上半年靓丽的经营数据印证了我们的判断。展望未来，我们认为公司依然处在高速增长的轨道上，市值有较大上升空间。

　　新老业务齐发力。未来2-3年，三大传统业务制药装备、医院感控设备、放射治疗设备将继续保持快速增长的势头；新业务洁净手术室工程、低温灭菌设备、口腔设备及耗材以及制药装备的新产品等将打开公司长期的成长空间。新老产品和业务同时发力，将助推公司持续高增长。

　　公司值得持续看好。我们认为现在的新华医疗类似于2009年的鱼跃医疗，凭借制药装备的良好品牌和医院的强大渠道不断增加更高附加值的产品，一方面营业收入高速增长，另外一方面净利润率有望提升，净利润增速快于营业收入的增长。公司焕然一新的关键因素在于内部经营机制的巨大变化。

　　国际比较看成长空间。通过国际比较，我们认为新华医疗的模式更接近洁定公司（Getinge）而非伊马集团（IMA），公司的中长期战略是在广阔的医院市场不断开拓新产品和新业务，市值有望达到100亿元。

　　盈利预测。我们预估公司2011-2013年的EPS分别为：0.80、1.20和1.75元，公司市值不大，中长期成长确定，近期股价回调带来中长线介入良机，维持“推荐”评级。

　　

(作者:王晞)