信维通信：天线产品平稳增长 明年关注新产品放量

　　报告摘要：

　　公司主要产品是手机主天线和蓝牙天线，2010年合计占收入85%以上。公司近年业绩增长主要受毛利率提升带动。但未来大客户订单加入老产品毛利率面临下降风险。

　　未来2年移动终端天线出货量保持30%增长按照各移动终端天线配臵情况估算，2012-2013年出货量最大的是平板电脑和电子书天线，其次是手机天线。2011年到2013年全球手机、笔记本、上网本、平板电脑和电子书天线出货量将从2011年的69亿支增长到2013年的111亿支，年均增速30%左右。

　　公司天线产品看点：产能转移和低端智能手机放量公司是国内移动终端天线市场份额第二的公司，目前全球移动终端天线6家龙头公司部分将退出该业务，公司将借助产能转移趋势跻身全球前5。另外虽然公司积极推进进口替代，但未来1年预计仍然以国内客户为主，这种客户结构更能适应2012-2013年1000-2000元智能机放量的机遇。另外，公司明年进入亚马逊供应链，我们看好亚马逊平板电脑前景，认为这将是老产品的又一新增长点。

　　公司明年看点：新产品LDS天线和天线连接器公司明年2、3月份开始量产LDS天线产品，预计如果满产单季贡献收入接近目前单季收入的1/3。公司天线连接器产品主要供应黑莓，我们保守预计明年该产品供货量在1-2亿支。这两个产品毛利率都应不低于公司现有产品，因此对毛利率有一定提升作用。

　　风险提示：由于客户问题，LDS天线和天线连接器放量低于预期

　　

(作者:张龙)