鑫龙电器：锌溴电池成业务新亮点

　　宏源证券

　　募投和自筹建设的项目逐渐达产，产能大幅提升。随着募投项目的陆续达产，未来成套和元器件业务将保持较快增长，达产产值将超20亿，其中元器件业务增长更快，占营业收入比例持续小幅提高。另外，自动化产品方面，公司以自筹方式先期投入，加之公司在自动化领域储备的人才队伍和销售队伍，未来发展潜力巨大。公司销售人员有600多人，经过锻炼逐步成熟，将拉动公司业绩成长。

　　通过技术合作方式快速拓展节能减排业务。公司成立安徽佑赛科技子公司致力于电能质量治理业务，公司持股58%，北京华腾开元以HT-APF有源滤波装置和HT-SVG动态无功发生装置两项专有技术资产出资持股40%。通过技术引进方式，公司将快速切入节能减排领域。最近三年，公司在自动化领域持续保持高投入，储备了一批专业化的技术人才，而自动化募投项目投产将大幅提升了二次设备的产能。

　　进军锌溴液流储能电池生产领域。旗下鑫东投资与美国ZBB、美国PowerSav合资成立安徽美能储能有限公司，从事大容量锌溴液流储能电池及其管理系统的生产和销售。从投资收益的角度来看，未来对业绩的贡献力甚至有望超过主业。本次储能项目的生产基地可能安排在公司目前的成套二厂附近，储能项目规模化后，将大量采购公司的成套设备、中低压元器件，对公司主业产生积极的影响。

　　盈利预测与估值。预测公司2011-2013年公司的EPS分别为0.47元、0.79元、1.12元，按10月10日的公司收盘价为12.92元计算，对应的市盈率分别为27.5、16.4、11.5倍，按2012年20-25倍市盈率估值，未来6个月的目标价格为15.8-19.75元，首次给予“买入”评级。