精工钢构：2011年第三季度业绩预增点评

　　事件：

　　2011年10月20日，精工钢构发布公告称预计2011年1-9月份归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长55%以上。

　　评论：

　　业绩符合预期，公司延续上半年良好发展势头：1、公司业绩符合我们之前预期；2、公司1-9月归属于母公司所有者的净利润同比增长55%以上，与半年报归属于母公司所有者的净利润增速57.28%基本持平，在当前紧缩环境下，公司仍旧延续了上半年快速发展势头；3、公司快速增长依赖于充足的订单保障，公司上半年新签订单51.4亿元，同比增长66%，其中大单比例也有所增加，单体5000万元以上工程合同额占订单总额的65.5%，同比增长136.4%。

　　1、新拓展业务：公司非公开发行股票申请已经获得中国证券监督管理委员会审核通过，公司此次拟募集资金用于建设重型异型钢结构生产基地项目、华南工业建筑系统产业化项目、多层商用集成建筑项目及光伏建筑一体化项目。其中光伏一体化项目是本次增发的亮点，它符合“十二五”可再生能源建筑应用推广目标，是未来建筑节能发展的方向。其他募投项目均是公司优势项目，此次增发在拓展华南区域的同时，继续补强传统优势。

　　2、收购公司发展“建筑集成”：报告期内公司收购了亚洲建筑全部股权，收购了上海精锐金属建筑系统有限公司15.36%股权，将其变为自身的全资子公司。亚洲建筑及上海精锐主营业务与钢结构具有较强的相关性，公司通过收购将亚洲建筑和上海精锐业务整合到自身的钢结构业务，利用钢结构业务已经搭好的大平台为亚洲建筑和上海精锐拓展市场，这种业务的协同性及集成优势，不仅会增强公司的竞标能力，更能促进公司收入和净利润的提升。

　　3、股权激励逐步发酵：公司核心竞争优势在于职业经理人团队，股权激励政策的有效实施，进一步提升了团队的凝聚力，将管理层和股东利益更紧密的结合在一起，报告期内公司业绩的大幅提升，也在一定程度上反映出股权激励的正在发酵，管理效果在逐步体现。

　　钢结构企业必须直面总包方向钢结构业务渗透的问题，对于这个问题，目前产生了两种模式：一种是以精工钢构为代表的总包模式；一种是以鸿路钢构为代表的制造商模式。对于这两种模式，都是在目前盈利困局下的创新，因此我们都很看好。精工钢构努力取得总包资质，以工程带动加工，向业主提供全方位的建筑集成服务，降低业主的寻找和谈判成本，一站式服务将成为未来钢结构发展的一个方向，因此长期看好公司未来的发展。预计2011-2013年，公司EPS为0.614、0.817、1.064元，维持“买入”评级。

　　

(作者:唐笑)