光大证券：业绩略低于预期 承销业务增长显

　　德邦证券

　　事件：

　　公司2011年10月25日发布三季度业绩报告，公司7-9月实现实现营业收入8.70亿，同比下降31.81%，1-9月实现营业收入35.20亿元，同比增长9.17%；前三季度归属上市公司股东净利润13.75亿，同比减少1.13%；归属上市公司股东的净资产216.63亿元，较年初减少4.64%；每股收益0.40元，同比减少2.44%，加权平均净资产收益率6.17%。

　　投资要点：

　　前三季度营业收入同比增长，净利润略降且略低于市场预期。报告期内营业收入较去年同期有所增长，主要是由于公司投资银行业务取得恢复性增长，以及投资收益的同比大幅增加；而净利润的略降主要是由于业务及管理费用的提高，以及财政扶持资金减少造成营业外收入的减少。总体来说，公司经纪、投行、资产管理、自营等主要业务总体收入较去年同期增长约10%。 佣金率三季度企稳并环比略有回升，经纪业务市场份额同比下降。年初至三季度末上证指数下跌15.98%，沪深300指数下跌17.48%。前三季度沪深股票日均成交额1,883亿元，较去年同期下降0.75%，三季度日均股票成交额1,552亿元，同比下降18.4%。公司前三季度股基成交市场份额3.06%，较去年同期下降1.61%；第三季度佣金率稳步略升，约为0.073%，环比上升0.3%，1-9月平均佣金率0.072%，共实现代理买卖证券业务净收入15.35亿元，同比下降16.62%。 承销业务同比增长，股权、债券业务发展突出。前三季度公司实现证券承销业务净收入5.95亿元，同比增长144.53%。1-9月，母公司权益类主承销规模103.5亿，企业债、公司债承销规模17.5亿，市场占有率分别为2.55%、0.71%，分别同比增长118.91%、-72.53%；公司股、债总承销规模121.0亿，较去年同期增长9.02%。