威孚高科：3季报点评

　　威孚高科(000581.SZ/人民币28.40，持有)第3季度实现净利润2.11亿元，折合每股收益0.37元，同比下滑29.1%，环比下滑40.4%，略低于市场预期。公司前3季度销售收入同比增长12%，由于毛利率的提升，合并报表层面营业利润同比增长92.5%；投资收益与去年同期基本持平，净利润同比增长38.7%至8.56亿元，折合每股收益1.51元。

　　3季度，受重卡行业低迷、季节性变动及主机厂去库存等因素影响，参股公司（含博世汽柴、中联汽车电子等）贡献的投资收益同比环比均呈现较大幅度下滑。本部方面，期内公司主营业务收入同比环比有所下滑，但由于燃油喷射系统产品结构改善，3季度毛利率环比得以维持，同比提升约4.7个百分点至26.8%。

　　全年来看，我们认为博世汽柴受重卡行业低迷的负面影响，下半年盈利同比有所下滑；中联电子由于同时配套今年销量表现较好的欧系乘用车和表现欠佳的自主品牌乘用车，预计全年将维持稍高于行业平均的增长。我们认为，重卡行业4季度销量环比有望出现季节性改善，且公司倾向于4季度释放较多业绩，预计4季度盈利环比3季度将有提升。我们计划将公司2011-2012年每股收益下调至2.20元、2.75元，维持持有评级。

　　

(作者:王玉笙)