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新开普:从一卡通走向物联网

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-10-27 14:53 来源: 全景网络

  新开普(300248)公布2011年三季报。11年前3季度,公司实现销售收入1.24亿元,同比增长59.3%,营业利润1993万元,同比增长59.06%,净利润1995万元,同比增长31.92%,每股收益0.56元。

  点评:

  高校是手机近场支付业务首发站。手机近场支付业务是物联网新兴应用之一,该业务将首先在高等院校展开,主要原因有三点:一是高校应用环境相对封闭,不存在和外部标准兼容的问题;二是学生小额支付活动较多、手机拥有率高,适合开展手机近场支付业务试点;三是大学生愿意尝试新事物,对新技术接受度较高。

  手机近场支付业务将由通信运营商和一卡通企业合作完成。在校学生是各大运营商争夺的重点客户群之一,推广手机近场支付(手机一卡通)可以使运营商获得更多用户。目前最常用的推广模式是升级现有校园一卡通系统,使其兼容手机近场支付功能。这种模式效率最快、成本最低,因此运营商通常和校园一卡通企业合作开展此项业务。

  公司营业收入增长迅速,具有很强季节性。第三季度公司收入5984万元,同比增长35.82%;占前三季度总收入的48.21%。目前公司客户集中在高校领域,因而收入确定具备很强季节性,以10年为例,公司三、四季度收入在全年中占比达到31.47%和44.35%。

  公司毛利率维持高位、费用率随季节性大幅波动。11年第三季度,公司产品毛利率为56.06%,比去年同期和今年上半年分别增加0.52和4.5个百分点。由于公司收入确认具有季节性,下半年收入大幅超越上半年,因而公司费用率和营业利润率也随季节明显波动。第三季度公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为14.48%、11.79%和0.48%,公司采用研发和销售并重的“哑铃式”经营模式,虽然销售费用和管理费用较高,但公司长期竞争力得以加强。

  营业外收入减少、所得税率提高拖累净利润增速。公司第三季度实现净利润1523万元,同比增长10.84%,远低于收入的增速35.82%,主要原因是软件增值税退税因政策变动而推迟,造成营业外收入比去年同期减少237万元;另外公司三季度所得税率为14.95%,比去年同期高4.66个百分点。

  公司新业务着眼物联网,前景广阔。公司依托技术优势和客户资源,在高校领域开展手机近场支付业务;在中小学推广基于RFID技术的“平安校园”业务,高效沟通教师、学生和家长。另外,公司还进入IC金融卡产业链,生产小额支付所需的终端设备和应用系统。这些新业务属于物联网应用范畴,市场前景广阔,预计将成为公司新的利润增长点。

  预计公司募投项目将在12年逐步投产。今年7月份,公司首次发行1120万股,发行价30元,募集资金2.99亿元,用于增加产能、扩建研发中心和销售客服网络。预计随着募投项目逐步展开,公司产能、研发能力和销售能力将进一步提升。

  给予公司“增持”评级。预测11-12年公司EPS为1.16元和1.84元。按25日收盘价28.75元计算,对应PE为24.78倍和15.63倍,给予“增持”评级。

  风险提示:原有业务集中在高校领域,新业务市场开拓不及预期。

  

(作者:方夏虹;贾建虎)
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