国投新集：2012 年业绩确定性增长 调高投资评级

　　报告期内，公司完成营业总收入60.7亿元，同比增长12.4%；完成归属上市公司股东净利润10.3亿元，同比增长23.08%；基本每股收益0.56元。公司前三季度业绩基本符合预期。

　　国投新集今年上半年曾由于刘庄矿检修导致产量同比小幅下滑，今年三季度该矿生产已经基本正常。我们预计国投新集2011年产量应与2010年接近。公司口孜东矿将于今年年底投产，该矿设计产能500万吨，意味着明年公司新增1/3年产能。板集矿自从2009年发生副井筒突水之后，一直在治理，公司预计该矿复产将推后至2014年。我们认为该矿13年复产可能性较大。

　　公司今年销售结构有一定变化，铁运电煤占煤炭销量比例小幅下滑，铁运非电煤和地销煤这两个定价机制相对灵活的品种比例上升。全年煤炭销售毛利率应有所提高。国投新集靠近华东地区，区位优势有助其充分受益于冬季储煤需求高峰。

　　公司今年三季度克服了上半年刘庄矿检修导致减产的不利因素，调整销售结构，使得三季度业绩增长明显。近期动力煤提价可能性较大，因此我们小幅调高公司全年业绩预测。

　　预计公司2011-13年每股收益分别为0.78元、0.91元和1.15元，分别对应15.36X、13.23X和10.5X动态PE。鉴于公司2012年业绩增长无悬念，远期又有可能成为国投系中唯一的煤炭资产整合平台，我们调高公司投资评级至“推荐”。

　　

(作者:王师)