恒生电子：积极培育2.0业务的增长

　　证券事业部：经纪业务运营平台正在向新一代产品集中交易平台转变，交割的时间大概会持续5到7年，去年上了两家券商，中信证券和华泰联合；证券事业部今年增幅有望达到40%以上，上半年主要是交易和资管，下半年CRM、投资顾问产品、期货等会支持其发展。

　　资产管理业务：券商资管今年销售形势较好，总收入规模能过亿元；基金业务今年负增长；信托行业因为前期没有较好的系统整体解决方案，再加上业务形态多样化，需要IT创新跟上，公司新研发的产品具有较好的推广价值，目标客户新增十二家，如上海信托、外贸信托和中邮信托等，单客户能达400万元。资管整体增幅能达到20-30%。

　　银行事业部：银行事业部有明显下滑，下滑幅度在20%左右，主要是年初销售离职，对回款催促力度不够，在加上宏观收紧，合同审批流程拉长，而银行事业部主要按竣工流程以及回款情况共同确认收入。今年实际完成合同量和工程量大幅增长，接近2亿元，公司在十月份开始加强了回款催促和考核力度，希望年底前能收回80%。银行增长主要是理财业务、票据、中间业务平台和手机支付，理财业务占比40%，后两项占20%，和东南融通有过竞争，二代支付是热点，明年年底之前完成，今年收入只有3k-4k万规模，明年增长会加快。

　　聚源补充了产品线和销售队伍，做投研一体化。客户有银华，近期工银瑞信和上投摩根可能会上该产品，单套300-400万。

　　数米网的投资：公司退出主要是对股权结构的优化，使得团队更有利于数米网的发展。今年仍会亏损几百万。

　　考虑到人员规模从2300增长到2800，全年薪酬上涨超15%，聚源费用增长一倍，我们预计2011-2013年EPS为0.45、0.63和0.83元。

　　

(作者:胡颖)