南海发展：三项业务齐步发展

　　天相投顾

　　2010年上半年，公司实现营业收入2.59亿元，同比增长24.9%；实现营业利润6642万元，同比增长6.8%；实现归属于母公司所有者的净利润4913万元，同比减少5.01%%；基本每股收益0.18元。

　　供水量价齐增。上半年公司通过扩大供水区域，实现了供水量的增长。合计供水量为1.64亿立方米，同比增长6.83%；供水业务实现收入2.05亿元，同比增长21.36%，除了售水量增加，水价上调也对供水业务收入增长有所贡献，公司水价自2010年1月起上调，其中居民用水、非居民用水、趸售用水价格分别上调38.5%、18%和13.5%，由于公司趸售水占比约为85%，测算公司综合水价上调幅度约在16%，增加公司2010年营业收入7600万元，扣除水资源费的影响，公司净利润增加约2700万，折合每股收益约0.1 元。

　　污水处理规模不断增长。上半年公司一批污水处理项目按计划投入运营和试运营，公司污水处理能力达到45 万立方米/日，又较年初增长95.65%。目前公司在建污水处理项目合计10.8万立方米/日，预计2010年底建成投产，届时公司污水处理规模将达到55.8万立方米/日。上半年公司污水处理量为3135万立方米，同比增长48.37%，实现污水处理业务收入3099万元，同比增长49.78%。

　　固废处理业务按计划进行。上半年垃圾焚烧发电一厂平稳运行。垃圾焚烧发电二厂项目建设按计划进行，年底有望投产。二期年处理垃圾量50万吨，收费标准为95元/吨。发电1.69亿度，其中80%向南海电网供电，电价0.58元/千瓦时。上半年公司生活垃圾处理量为4.38万吨，同比增长0.41%；实现业务收入1028万元，同比增长1.96%。

　　维持“增持”评级：预计公司2010-2012年全面摊薄后EPS分别为1.6元、0.6元和0.7元，对应的动态市盈率分别为9倍、24倍和20倍，其中2010年扣除营业外收入的每股收益约为0.5元，市盈率约为29倍，公司估值较为合理，维持“增持”评级。