天地科技：行业景气度回升 稳健成长前景可期

　　公司发展成为综合性的煤炭机械生产与服务供应商。煤炭机械业务是目前销售占比最大的业务，示范工程业务是未来的重点发展领域；煤炭生产与物流等业务进一步完善公司的产业链。此外，公司存在大股东中煤科工集团的资产注入预期，但进度目前仍较难确定。

　　煤炭机械行业“十二五”期间的年均增速为20%左右，公司增速预计为25%左右。四季度，煤机行业保持较高的景气度。目前，公司的煤机订单增速高于营业收入增速，预计为30%左右；新投产的高端液压支架项目今年的销售收入约为2亿元，达产后的年产值为5-6亿元。

　　示范工程项目的成长空间广阔，将成为公司未来的重要增长点。与煤炭机械行业比较，煤炭生产服务领域的成长空间更为广阔。示范工程业务公司具有技术与管理等优势，预计未来将保持较快增长趋势。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2011-2013年的EPS分别为1.05、1.31、1.65元，对应的市盈率为18.3、14.6、11.6倍。公司未来三年的净利润年均增速为25%，给予推荐的投资评级。

　　风险因素：煤炭行业投资增速下滑，示范工程等业务的市场开拓进度低于预期等。

　　

(作者:黄海培)