双鹭药业：研发实力强 PnuVax SL项目推进

　　齐鲁证券  研究员：谢刚

　　投资要点：

　　11月17日，双鹭药业发布“关于公司技术中心被认定为国家级企业(集团)技术中心以及重大事项进展”的公告：

　　一、公司技术中心被认定为国家级企业(集团)技术中心，经此认定，公司将可以享受科技开发用品进口税收优惠政策，公司将在所在地直属海关申请办理减免税备案、审批等相关手续。公司还可根据有关规定争取企业技术中心科技专项计划给予的资金支持和地方政府的财政补贴和配套经费。

　　公司技术中心获国家认定企业(集团)技术中心将进一步提升公司研发实力及综合竞争力，该优惠政策不会对公司2011年度经营业绩产生大的影响。

　　二、公司的加拿大 PNUVAX SL 项目获得发改委、商务委批准，获得企业境外投资证书，并办理完毕境外直接投资外汇登记，首批投资资金已于近日汇出。

　　看好公司强大的研发能力

　　我们认为双鹭药业的技术中心被认定为国家级企业(集团)技术中心是情理之中的事情，继续看好公司强大的研发能力，尤其是公司多年来在基因工程药物研发方面积累的技术，包括高表达菌种筛选技术、大规模发酵培养技术、大规模分离纯化技术、多肽药物纯化和制剂技术等。

　　我们看好PnuVax SL 的23价肺炎疫苗项目，PnuVax SL 已经积累了23价肺炎疫苗的临床前数据资料，我们预计公司将积极推进该项目，尽快开始国内的临床申报工作。

　　盈利预测与评级

　　我们预测双鹭药业 2011-2013年分别实现净利润5.51、4.96和6.47亿元，同比增长102.16%、-9.95%和30.36%，对应EPS 为1.45、1.30和1.70元。考虑到公司主导产品贝科能的增长潜力、二线产品多点开花、在研产品储备丰富，维持“增持”评级，目标价41.56-44.24元。