道明光学：新股定价报告 国内反光材料龙头企业

　　公司主要产品包括各规格、各等级的反光膜、反光布及以反光膜和反光布为原材料的反光服装和反光制品。反光膜产品主要运用于交通设施建设和交通运输设备领域。反光布主要用于生产反光服装。公司目前客户主要来源于道路建设等基础设施建设领域、机动车行业、职业防护服装领域；在民用市场，公司客户主要来源于包括服装和箱包的制造企业、广告领域等。下游市场的不断拓展为公司反光材料提供了新的市场空间。

　　公司目前拥有反光膜产能1030万平方米/年，反光布产能400万平方米/年，反光服装产能500万件/年，反光制品产能约2000万件/年。

　　在全球反光材料市场，比较知名的企业有美国的3M、艾利·丹尼森，日本的恩希爱，中国的道明光学和常州华日升等。公司反光材料产能和销售额位列国内企业前列。2010年公司反光材料销售额达到3.27亿人民币，约占国内反光产品市场总量26亿人民币的6.28%。

　　其中产品附加值较大的反光膜产品约占市场份额的8.08%。

　　公司募投项目“年产3000万平方米反光材料生产线”，包括1680万平方米/年反光膜产能和1320万平方米/年高耐洗反光布产能，预计2013年全部投产。

　　目前，主要可比公司2011年动态PE均值为30倍，预计公司2011-2013年EPS为0.72、0.90和1.33元，给予公司2011年28-32倍PE，合理定价区间为20.16~23.04元。

　　

(作者:钦琛)