海峡股份：美丽的西沙群岛 我们来了

　　公告概述

　　公司获得经营西沙旅游航线（海口—三亚—西沙北礁）的经营权，“一体两翼”战略取得实质性进展，市场对公司的期望得到兑现。

　　我们的观点

　　（1）公司此次获得西沙旅游航线经营权明确告诉投资者：1、公司的“一体两翼”战略实施；2、海南省有意以海峡股份为平台，利用海峡股份经营客滚船的经营开展海南岛热带海洋旅游，公司未来的发展空间打开。

　　（2）公司属于第一个获得西沙航线经营权的企业，消费者可以通过乘船领略前所未见的西沙群岛风光，我们预计国内需求会较为旺盛。根据公司的测算，开通西沙旅游航线将增厚公司营业利润约2700万元，相当于2010年营业利润的11%。

　　（3）由于公司公告中并未提及西沙群岛旅游资源的开发权，我们对西沙群岛旅游资源的开发前景尚无法预期，主要涉及游客登岛度假以及下海潜水的细节问题。我们目前尚无法对该航线的盈利情况进行评估。谨慎起见，我们暂按照公司的营运规划进行盈利测算。

　　投资策略

　　我们预计宝岛16号和宝岛19号分别于2012年和2013年初投入运营，并且考虑到货运量自然增长和西沙航线的获益，预计公司2011-2013年的EPS分别为0.64元、0.84元和1.08元。考虑西沙航线的获批打开公司成长空间，我们给予公司买入评级。

　　风险提示

　　新客滚不能按期投入营运，政策风险，椰香公主轮不能按期投入经营西沙航线；

　　

(作者:杨志清)