棒杰股份：IPO投资价值分析报告

　　无缝针织行业属于纺织新兴产业，未来空间较广阔。无缝纺织领域是纺织业中的新兴子行业，较传统纺织行业而言，其高效、低耗、高自动化及研发优势充分反映了纺织业产业升级的理念，近年来替代传统纺织的比例逐年增加。

　　需求增长以及全球产业转移为国内无缝服装企业发展创造良好的外部环境。

　　无缝产业整体属于较年轻的纺织子行业，近年来，全球无缝产业转移加快了国内无缝纺织的发展步伐，未来随着消费者对于对无缝理念认知度的提升，无缝生产技术由内衣向高附加值的运动、休闲领域的延伸将更为顺畅，份额存在进一步的提升空间。面对行业良好的发展前景，具有规模和研发等优势的企业将直接受益于行业发展为其提供的广阔发展空间。

　　独特竞争优势确保公司受益于行业快速增长。受益于产业集群效益，公司经过十余年发展，在无缝服装的原料生产、设计开发、加工织造、销售渠道管理、品牌建设方面都积累了一定的技术和经验，并初步形成了从包覆纱制造、无缝服装生产到全球化销售的无缝服装产业链，与竞争对手相比，公司在产品技术、规模和营销渠道方面形成了独特优势，这将确保公司受益于行业增长，未来随着募投项目产能规模的提升，公司成长潜力将有望进一步加强。..募投项目拟增加产能，进一步提高公司的核心供应商地位。现有产能约2600万件/年，本次募投项目拟新增加2000万件的产能。

　　盈利预测和投资评级：鉴于无缝纺织行业的良好发展前景，以及公司在该领域具有的规模及研发等多重优势，预计伴随募投项目实施，公司的龙头地位将得到进一步提升。预计11-13年EPS分别为0.75、1.01和1.30元/股。可给予公司制造企业中的较高估值，公司未来一年的合理二级市场价格可给予12年15-20倍左右的PE，合理价格中枢为15.15-20.20元。

　　

(作者:王薇)