山东药玻 纯碱跌价 业绩弹升

　　东方证券研究报告指出，在公司药用玻璃生产成本构成中，纯碱和煤炭各占总成本的15%，是成本波动中最为明显的两个因素，纯碱价格每波动10%，对公司整体毛利率的影响在1.1个百分点。随着纯碱及其他原材料价格的下降，公司业绩弹性较大，中性和乐观预期下，2012年业绩分别有望达到0.73元和0.79元。另外如果公司2012年成功申请到所得税率优惠，2012年中性预期下的业绩则预计可达到为0.78元、乐观预期下的业绩预计为0.86元。

　　以中性预期25%所得税率为依据，预测2011-2013年每股收益分别为0.57元、0.73元和0.86元，目前对应2012年为18倍市盈率，有明显安全边际，未来纯碱价格的持续下滑有望成为公司股价短期催化剂，而一类玻璃制品开始贡献收入则拉升估值水平，维持公司“增持”评级，建议投资者积极关注。