海通证券：业绩大幅提升 估值优势更加凸显

　　海通证券公布2011年11月财务数据

　　海通证券公布母公司2011年11月主要财务数据，报告期内公司实现营业收入65783.18万元，环比增长70%，高出前10月均值11%；实现净利润33364.75万元，环比增长247%，高出前10月均值19%。

　　直投项目陆续进入解锁期

　　海通证券参股与管理的中比基金直投项目东光微电11月份进入解锁期，利润有待释放。公司直投布早，已进入稳定获利期。

　　新业务处于领导地位，两融贡献突出

　　融资融券业务随规模放大，对业绩贡献将继续放大；此业务上目前行业第一，受益最显著。

　　创新业务引发利润新增点

　　股票约定式回购等新业务促海通等净资本充足券商领先受益。

　　海外布局优势已现，H股发行助公司更上一层楼

　　公司持股海通国际100%股权，海外布局优势初现；同时公司增发H股助更上一层楼。公司国际化进程在业内居于前列。

　　投资评价及建议

　　我们认为海通证券目前仍是券商股中的首推品种，目标价维持12元不变，维持增持评级。

　　⑴估值安全。目前公司估值2011年PE仅17.34倍，PB仅1.40倍，具有较强的安全边际。同时，作为高贝塔弹性品种，能享受未来市场反弹带来的超额收益。⑵基本面优异。传统业务现新生机稳固营收底线；新业务占先机进入稳定获利期熨平盈利周期；创新业务具备试点优势引发利润新增长契机；香港子公司业务开展稳健，H股发行将推进公司国际化。我们看好公司发展，认为其属于券商板块优质个股。

　　

(作者:魏涛)