华昌达：未来的自动化生产线集成总包商

　　投资要点：

　　公司是我国少数能够提供自动化生产线总成的供应商。

　　公司主营业务是智能型自动化装备系统，包括总装自动化生产线、焊装自动化生产线、涂装自动化生产线等的研发、设计、生产和销售。目前主要使用于汽车制造领域。公司近来着重发展自动化生产线总成能力，并主攻国外发展中国家。公司研发实力雄厚，600多员工中，技术人员有220多人，占总人数的1/3，是公司发展生产线总成的技术基础。

　　公司近期工程机械行业订单快速上升，业绩增长前景可期。

　　公司目前拥有的智能型自动化装备系统设计与集成技术具有良好的可移植性，可以推广应用在工程机械、物流仓储、家电电子、现代养殖等多个领域。

　　目前，公司除汽车外，还涉及为工程机械生产厂商提供智能型自动化装备系统的全套专业化解决方案。

　　公司2011年在手订单中，三一重工订单尤其突出。公司近年来累计获得三一重工订单已超过1亿元。而公司目前也在与徐工、柳工、中联重科等国内大型工程机械公司接触，有望获得相应公司订单。

　　公司募投项目将有效提升公司产能，为公司业绩增长奠定基础。

　　公司已于2011年开始预先进行募集资金投资项目的投入建设，预期2012年即能够投产，而快速缓解公司产能瓶颈。

　　募投项目达产后，将新增总装自动化生产线、涂装自动化生产线、焊装自动化生产线等自动化生产线共计18条。，预计需要新增员工350名，其中工程技术人员120人，生产员工230名。

　　盈利预测。

　　公司属于智能型自动化装备系统集成供应商，将受益于我国汽车装备国产化进程，而公司近期开辟的工程机械自动化生产线设备，为公司业务领域进一步拓展提供思路。我们预期公司2011年、2012年、2013年的EPS分别为0.67元、0.89元、1.13元，以目前28-36倍合理估值，公司目标价格在18.76元-24.84元之间，建议申购价格区间为：15.00-19.87元。

　　风险提示。

　　若公司募投项目推进缓慢，或因技术问题导致设备出现重大问题，将影响公司未来发展空间。

　　

(作者:金嘉欣)