新华都：全年业绩无忧 未来成长仍是关注点

　　爱建证券

　　主要事件：

　　近一阶段以来公司前期的增发项目及省外扩张双双取得了最新进展。同时在目前行业弱势表现中公司也体现出较强的防御性，在此我们对公司的情况进行跟踪分析。

　　点评与建议：

　　增发项目显大股东信心，兼顾未来3-5年发展。目前公司的增发方案已获得了证监会的通过，增发价格也调整为10.32元每股，增发不超过4419万股，募集资金含发行费用将不超过4.56亿元，其中大股东将直接和间接认购总计50%的股权，彰显出对于公司长远发展的信心。同时就增发项目来看，募集资金扣除发行费用后将全部用于连锁超市及百货的发展，并计划以租赁店面的方式在福建省内的福州、泉州、厦门、漳州、龙岩、三明、宁德、南平等8个城市以及广东汕头市、贵州贵阳、遵义市发展38家连锁超市和3家百货，新增租赁面积约35万平方米，项目完成后预计可新增年营业收入约31亿元，公司平均的单店面积也有望进一步提升，保持在5000-6000平米左右，将为未来3-5年的发展打下基础。

　　募投项目的门店释放有望在明后年逐步体现。截止到今年前三季度，公司前期的募集资金已基本使用完毕，先前的三大投资项目也有所调整。其中配送中心项目改造已逐步体现，而连锁超市项目所动用募投资金的开店总数也已达到32家，占实际使用募投资金的95%。在这之中主要调整的门店为原拟使用资金开设的福州金山二店，截止目前尚未投入资金，现公司已终止该项目的实施，而原拟使用资金779万元开设的泉州洛江店，截止目前也尚未投入资金，鉴于募集资金已用完，但原物业预计将于年内交付，后续公司将以自有资金继续进行实施。我们预计公司募投项目投资门店的效益产出有望在明后年逐步体现，而全部门店的释放最快有望在后年体现。